銀1グラム314円49銭。11日17時に田中貴金属工業が公表した、銀の店頭小売価格（税込）である。前営業日の朝より2円09銭高い。ところが同じ時刻の店頭買取価格は281円49銭で、13円86銭安かった。売値は上がり、買値は下がった。この2つの数字の差、33円の裏側に、きのうの米国の物価統計と、きょうの銀相場の4%近い反発がある。
本稿では、店頭の1グラムの値段を分解し、そこから国際相場、為替、米国の金融政策へと上流をたどっていく。最後に、私たちが銀を持つときの具体的な金額に置き換えて示す。
店頭の1コマ：売値と買値の差が倍に
田中貴金属の価格表を前営業日と比べてみる。10日9時30分の銀は、小売312円40銭、買取295円35銭で、差は17円05銭だった。11日9時30分も小売304円26銭、買取287円21銭で、差は17円05銭と変わらない。それが11日17時には、小売314円49銭、買取281円49銭となり、差は33円00銭に開いた。1日のうちに、売値と買値の差がほぼ2倍になったことになる。
田中貴金属は差が広がった理由を示していない。一般に、貴金属店は相場の振れが大きい局面で売値と買値の差を広げることがある。10日夜から11日にかけての銀相場は、まさにそうした局面だった。なお同社は銀の地金を店頭では販売しておらず、銀は「田中貴金属 総合口座」の預かり口座内でのみ売買できる。価格表の数字も、その口座取引の基準になる値段だ。
1グラム314円を分解する
314円49銭は、誰が何に払っている金額なのか。出発点は米国の銀先物で、日本時間11日19時33分に1トロイオンス53.00ドルだった。これを同じ時刻のドル円158.95円で円に直し、1トロイオンス（31.1035グラム）で割ると、1グラム約270.8円になる。消費税10%を加えると約297.9円だ。
国際相場から店頭の1グラムまで（11月11日）
読み方：国際相場が1ドル動くと店頭価格は1グラム約5円、ドル円が1円動くと約1.7円動く。理論値は本誌の計算で、田中貴金属の公表（17時）と先物の時刻（19時33分）は一致しない。出所：田中貴金属工業、Yahoo Finance。
店頭の314円49銭は、この理論値を約5.6%上回る。この差が、地金商の手数料や在庫のコスト、価格を決めた時刻のずれなどにあたる。計算の時刻と田中貴金属の公表時刻は2時間半ずれているため、差の全部が手数料というわけではない。それでも、国際相場が1ドル動けば1グラムあたり約5円、ドル円が1円動けば約1.7円、店頭価格が動くという目安にはなる。
上流をたどる：米国の物価と利上げ観測
では国際相場はなぜ揺れたのか。10日、米労働統計局が発表した10月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%上昇、変動の大きい食品とエネルギーを除くコア指数は0.3%上昇だった。市場予想（ダウ・ジョーンズ集計）は0.3%と0.2%で、どちらも上回った。米国の利上げが早まるとの見方が強まり、利息を生まない金や銀には売りが出た。
キットコによると、銀の現物価格は10日に1.894ドル（3.55%）下げ、51.410ドルで取引を終えた。米10年債利回りは一時5%台に乗ったという。同じ記事では、12月8〜9日の米連邦公開市場委員会（FOMC）で0.25ポイントの利上げを見込む確率が88.2%と伝えている。米国の政策金利は現在3.75〜4.00%である。
一夜明けた11日、銀は買い戻された。エコノミーズ・ドットコムによると、日本時間18時39分の現物価格は53.55ドルで2.8%高。前日の下げのあとの押し目買いだと同社は説明している。特定のニュースがあったわけではない。金は4,048.70ドルで0.4%高にとどまり、銀の戻りの強さが目立った。
さらに上流：最高値から56%安の銀
もう一段上流に目を向けると、銀は1月29日に1トロイオンス121ドル台の史上最高値を付けている。世界の銀の業界団体であるシルバー・インスティテュートも、4月の報告で「1月29日に121ドルを超える史上最高値」と記している。きょうの53ドルは、そこから約56%安い。2025年末の70.134ドルからも24.4%安だ。田中貴金属の小売価格でも、1月30日の650円10銭から51.6%下がった。
需給の土台は崩れていない、というのが業界団体の見方だ。同団体は2026年の供給不足を4,630万トロイオンスと予想している。ただ中身を見ると、2025年の産業需要は6億5,740万トロイオンスで3%減り、太陽光パネル向けが弱かった。鉱山生産は8億4,660万トロイオンスで3%増え、リサイクルは12年ぶりの高水準になった。不足は続くが、幅は高値を付けた頃の期待ほど大きくない。米国は2025年11月に銀を重要鉱物のリストに加えており、政策面の支えはある。
家計への換算表：1キロでいくらか
私たちが銀を持つ場合の金額に置き換える。田中貴金属の11日17時の価格で、1キロ分を口座で買うと314,490円、同じ時刻に売ると281,490円だ。買ってすぐ売れば33,000円、10.5%の差が出る。前営業日の朝なら、この差は17,050円だった。
| 時点 | 小売価格（1グラム） | 1キロ分の小売価格 | 11月11日との差 |
|---|---|---|---|
| 2026年1月30日（最高値） | 650円10銭 | 650,100円 | 335,610円高い |
| 2026年11月4日（11月の安値） | 292円16銭 | 292,160円 | 22,330円安い |
| 2026年11月10日 9時30分 | 312円40銭 | 312,400円 | 2,090円安い |
| 2026年11月11日 17時 | 314円49銭 | 314,490円 | 基準 |
同じ銀でも、持ち方で手数料の形が違う。東京証券取引所に上場する純銀上場信託（1542）は、11日の終値が24,350円で、前日の24,105円から1.0%上げた。上場投資信託は株と同じように売買でき、売値と買値の差は市場で決まる。ただし証券会社の売買手数料や信託報酬がかかる。どちらが向くかは保有期間と金額で変わり、本稿は特定の方法を勧めない。
本誌の見立て：FOMCまでの3つのシナリオ
12月9日のFOMCまでの銀先物について、本誌は次のように見る。48.5〜53.5ドルでのもみ合い：45%。下は11月3日の安値48.55ドル、上は20日移動平均の53.5ドル前後だ。53.5ドルを上抜け、57ドル台を試す：30%。57.71ドルは10月20日の終値である。48.5ドルを割り込む：25%。0.5ポイント利上げの観測が強まれば、この確率は上がる。
このシナリオを見直す線も明記しておく。53.5ドルを終値で上回れば上抜けの確率を引き上げ、48.5ドルを終値で割れば下落側を主とみなす。いずれの場合も、店頭価格にはドル円の動きが加わる。ドル円が159円近辺から下げれば、国際相場が横ばいでも円建ての銀は安くなる。
次に店頭へ届く変化の日付
- 11月13日（金）22時30分（日本時間）：米10月生産者物価指数。CPIに続いて上振れれば、銀の上値は重くなる。
- 12月3〜4日：シルバー・インスティテュートの年次会合（ワシントン）。需給見通しの更新に注目する。
- 12月4日：米11月雇用統計。
- 12月8〜9日：FOMC。結果の発表は日本時間10日早朝になる。
- 12月10日：米11月CPI。
11月3日の店頭価格292円の局面はこちらの記事に、金の値動きは10日の金先物の記事にまとめた。
主な参照
- 銀・金の店頭小売価格と買取価格（11月11日17時）／田中貴金属工業、銀の価格推移／田中貴金属工業
- 米10月CPI／米労働統計局
- CPIの市場予想／CNBC
- 10日の銀・金相場と利上げ確率／キットコ
- 11日の銀の反発／エコノミーズ・ドットコム
- 史上最高値と需給見通し（ワールド・シルバー・サーベイ2026）／シルバー・インスティテュート
- 年次会合の日程／シルバー・インスティテュート
- 重要鉱物リスト（2025年最終版）／米連邦官報
- FOMCの日程／米連邦準備制度理事会、米経済指標の日程／米労働統計局
- 銀先物・金先物・ドル円・純銀上場信託の値動き／Yahoo Finance
データ基準日：2026年11月11日（銀先物とドル円は日本時間19時33分の取引時間中の値、田中貴金属の価格は17時公表）。銀先物の53.00ドルは取引時間中の値で、終値ではない。10日の51.410ドルはキットコが伝えた現物価格の終値。11日の53.55ドルはエコノミーズ・ドットコムが伝えた日本時間18時39分の現物価格。円建ての理論値は本誌の計算で、地金商の手数料の内訳は公表されていない。売値と買値の差が広がった理由について田中貴金属は説明しておらず、本文の記述は一般論である。シナリオの確率は本誌の判断であり、将来の価格を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
