米半導体製造装置大手のアプライド・マテリアルズ（AMAT）とネットワーク機器大手のシスコシステムズ（CSCO）が、米国時間12日の取引終了後に決算を発表する。日本時間では13日の早朝で、東京市場が開く前に数字が出そろう。問われているのは、決算の中身よりも、1カ月で大きく下げた株価がどこまで悪材料を織り込んだかだ。過去12回の決算翌日の値動きから、要点を5つに絞った。
- 日程：両社とも12日の取引終了後に発表し、説明会は日本時間13日6時30分から。
- AMATの会社予想：8〜10月期の売上高102億5,000万ドル±5億ドル、調整後1株利益4.02ドル±0.20ドル。
- AMATの翌日：過去12回で下落9回。変動幅の中央値は5.19%。
- シスコの翌日：過去12回で上昇5回、下落7回。直近3回はいずれも8%超動いた。
- 株価の位置：1カ月でAMATは26.5%安、シスコは17.1%安。期待はすでに剥がれている。
要点1：発表は日本時間13日の早朝
結論：数字は13日の東京の寄り付き前に出る。AMATは10月22日に、シスコは11月3日に、それぞれ発表日を告知した。説明会はどちらも米東部時間12日16時30分、日本時間13日6時30分に始まる。
根拠：米国の決算は、取引終了後の時間外取引で最初に反応する。日本時間の13日朝には、時間外の値動きがおおむね見えている。東京エレクトロンやKOKUSAI ELECTRICなど国内の製造装置株は、その値動きを受けて寄り付く。
次：同じ13日の22時30分には米10月の生産者物価指数（PPI）が出る。決算の反応と金利の反応が同じ日に重なる。
要点2：AMATは会社予想の上限を超えられるか
結論：会社予想は売上高102億5,000万ドル±5億ドル、調整後1株利益4.02ドル±0.20ドルだ。前の5〜7月期は売上高91億2,000万ドル（前年同期比25%増）、調整後1株利益3.50ドル（41%増）と、いずれも過去最高だった。
根拠：市場予想は情報源により1株利益4.00〜4.13ドル、売上高103億〜105億ドルに分かれる。会社予想の中央値をやや上回る水準だ。中国向け売上高は5〜7月期に全体の28%で、前年同期の35%から下がった。調整後の粗利益率は50.4%だった。
次：焦点は2027年の半導体製造装置投資の見通しだ。前回、経営陣は2027年も強い年になるとの見方を示した。この一言が維持されるかで、翌日の向きが決まる。
要点3：AMATは「好決算でも売られる」常連
AMAT：決算翌日の騰落率（過去12回、%）
読み方：赤が下落、緑が上昇。12回中9回が下落で、直近8回でも6回下げた。変動幅の中央値は5.19%。出所：stockanalysis.comの日足終値から本誌計算（決算発表日の終値→翌営業日の終値）。
結論：過去12回の決算で、翌日に上げたのは3回だけだ。直近8回に限っても6回下げている。変動幅の中央値は5.19%、平均は5.43%だった。
根拠：最大の下げは2025年8月の14.07%安、最大の上げは2026年2月の8.08%高。2025年11月は寄り付きで8.7%安から始まり、終値は1.25%高まで戻した。寄り付きの反応だけで判断すると、向きを読み違えることがある。
次：筆者は今回、翌日の下落確率を55%、上昇を45%とみる。過去の下落率75%より下げ確率を低く置くのは、株価がすでに1カ月で26.5%下げ、期待が剥がれているからだ。5%を超える変動の確率は50%と置く。
要点4：シスコはAI受注の勢いが試される
結論：会社予想は8〜10月期の売上高180億〜182億ドル、調整後1株利益1.32〜1.34ドルだ。2027年7月期の通期では売上高722億〜734億ドル、1株利益5.05〜5.11ドルを見込む。
根拠：前の5〜7月期は売上高173億ドル（18%増）、製品受注は35%増だった。大手クラウド向けのAIインフラ受注は同期に40億ドル、2026年7月期の通期で93億ドルに達した。それでも株価は翌日8.40%下げた。過去12回の翌日は上昇5回、下落7回で、変動幅の中央値は4.73%。直近3回は12.32%安、13.41%高、8.40%安と、振れ幅が大きくなっている。
次：筆者は翌日の上昇と下落を50%ずつとみる。ただし8%を超える変動の確率は40%と、過去12回の実績（4回、33%）より高く置く。AI受注の伸びと通期予想の上方修正の有無が分かれ目になる。
要点5：1カ月の下げで期待は剥がれた
| 項目 | AMAT | シスコ |
|---|---|---|
| 11月10日終値 | 372.47ドル | 98.16ドル |
| 1カ月の騰落（10月9日比） | −26.5% | −17.1% |
| 52週の終値高値 | 723.00ドル（6月30日） | 130.00ドル（6月4日） |
| 過去12回の翌日：上昇／下落 | 3回／9回 | 5回／7回 |
| 翌日変動幅の中央値 | 5.19% | 4.73% |
| 筆者の翌日の見立て | 下落55%・上昇45% | 上昇50%・下落50% |
結論：AMATは6月の高値から48%安い。11月5日には1日で13.6%下げ、半導体株全体の急落に巻き込まれた。シスコも1カ月で17.1%下げている。
根拠：決算前に株価が大きく下げていると、悪い数字がすでに値段に入っている可能性がある。AMATの2025年11月の決算はその例で、寄り付きの急落から上げて終えた。今回の決算前の1週間の流れは11月6日の週間展望に書いた。
次：決算を挟んで持つかどうかの判断材料は決算またぎの考え方に整理している。過去の数字の意味は8月のAMAT決算も参考になる。
30秒まとめ：AMATとシスコは日本時間13日早朝に決算を出す。AMATは過去12回中9回、決算翌日に下げてきた。ただ1カ月で26.5%下げた今回は、悪材料の織り込みが進んでいる点を割り引いて見たい。
主な参照
- 5〜7月期決算と8〜10月期の見通し（8月13日）／アプライド・マテリアルズ
- 決算発表日の告知（10月22日）／アプライド・マテリアルズ
- 2026年7月期第4四半期決算と見通し（8月12日）／米証券取引委員会（シスコの提出資料）
- 決算説明会の日程（11月3日）／シスコシステムズ
- 株価の日足終値／stockanalysis.com
- 生産者物価指数の公表日程／米労働省労働統計局
データ基準日：株価は2026年11月10日の米国市場の終値。過去の決算発表日は会社の資料と報道で確認し、2026年の3回は会社資料で確かめた。翌日の騰落は本誌計算で、配当は考慮していない。AMATの市場予想は情報源により差があるため幅で示した。シスコの市場予想は確認できる情報源が一つしかないため掲載していない。説明会の時刻は会社の告知にもとづく。11月5日の半導体株の急落の理由は複数の報道があるが、本誌は確認できていないため扱っていない。確率は筆者の判断であり、将来の株価を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
