ホンダ（7267）は決算を前に売られた。10日の東証は日経平均が1,684円高と沸いたのに、ホンダは前日比30円50銭安の1,853円で引けた。安値は13時4分の1,846円である。決算を手前にして、先週の高値圏で買った向きが手じまいを急いだ形だ。その15時30分、会社は通期の最終利益見通しを4,000億円から5,000億円へ25%引き上げた。
筆者の結論を先に書く。今回の上方修正は、EV関連の損失を4〜9月期でおおむね吐き出したうえでの増額であり、中身は良い。だが株価は11月5日に1,946円50銭の高値を付け、すでにかなりの期待を織り込んだ。あすは「良い決算で上に走るか」より、「1,823円50銭を守れるか」を見る日になるとみている。
数字の確認：営業利益7,800億円へ
| 項目 | 4〜9月期の実績 | 前年同期比 | 通期見通し（新） | 通期見通し（8月時点） |
|---|---|---|---|---|
| 売上収益 | 12兆377億円 | +13.2% | 24兆4,000億円 | — |
| 営業利益 | 6,487億円 | +48.1% | 7,800億円 | 6,500億円 |
| 税引前利益 | 7,409億円 | +40.5% | 7,900億円 | — |
| 親会社の所有者に帰属する利益 | 5,168億円 | +65.7% | 5,000億円 | 4,000億円 |
| 1株当たり利益 | 132.75円 | — | 128.44円 | — |
| 年間配当 | 中間35円 | — | 70円（据え置き） | 70円 |
目を引くのは、通期の最終利益見通し5,000億円が、4〜9月期の実績5,168億円を下回っていることだ。下期は差し引き赤字の計画になる。会社はかなり慎重な山を描いた、と筆者は読む。営業利益で見ても、通期7,800億円に対し上期で6,487億円、進捗率は83%に達している。
谷は7〜9月期に下った
けさの本誌の予習では、通期見通しに織り込まれたEV関連損失5,200億円を「谷」と呼んだ。4〜6月期にはこの損失がゼロだった。その谷を、ホンダは7〜9月期に一気に下っている。決算短信によると、4〜9月期にEV関連で売上原価に4,792億円、研究開発費に56億円の損失・費用を計上した。持分法の投資損益では497億円の益が出ている。差し引きは約4,351億円で、計画の5,200億円の8割強にあたる（本誌計算）。
4〜6月期の営業利益は5,307億円だったから、7〜9月期単独では約1,180億円まで落ちた計算になる。それでも上期の営業利益は前年比48%増だ。四輪事業は上期で58億円の営業赤字にとどまり、前年同期の731億円の赤字から縮んだ。二輪事業は4,391億円、金融サービス事業は2,110億円を稼いだ。谷を下りながら山頂を引き上げられたのは、二輪と金融が足を支えたからである。
注意点もある。EV関連損失の通期見込みが5,200億円から変わったのかどうかは、決算短信には書かれていない。決算説明資料で確かめる必要がある。残りが約850億円のままなら、下期の損益は軽くなる。見込みを積み増していれば、下期赤字の計画にも説明がつく。あすの寄り付きまでに確かめたい一点だ。
需給：決算前の投げと、PER14倍台
テープを振り返る。11月5日、ホンダは1,946円50銭まで買われ、1,941円50銭で引けた。出来高は3,081万株と膨らんだ。翌6日は全体の急落に巻き込まれて1,823円50銭まで売られ、1,831円で引けた。9日には1,883円50銭まで戻した。そして10日は1,899円50銭で寄ったあと、ずるずると値を下げた。出来高は1,736万株で、5日の6割に満たない。大きな投げではなく、決算を前に持ち高を軽くした売りとみている。
新しい見通しで物差しを当て直す。1株当たり利益の予想は128.44円になった。10日終値1,853円で割ると、予想PER（株価収益率）は約14.4倍である。修正前の最終利益4,000億円を同じ株数で割ると約103円で、PERは18倍前後だった。株価はほぼ動かないまま、PERだけが18倍前後から14倍台へ下がったことになる。年間配当70円の利回りは3.8%弱だ。
ホンダ株の水準の地図（円）
読み方：青が現在値、橙が筆者の線（下は撤退、上は節目）、灰色が過去の高値・安値。出所：Yahoo!ファイナンスの日足（東証）。水準は筆者の判断で、将来の株価を保証するものではない。
筆者の見立て：押し目は拾う側、ただし1,823円50銭が条件
見立ては強気だ。根拠は三つある。第一に、EV関連損失の8割強をすでに上期で計上し、谷の最も深い所を越えたこと。第二に、予想PERが14倍台に下がり、自動車株の中で割高とは言いにくくなったこと。第三に、下期赤字という慎重な計画で、もう一段の上振れ余地を残したことである。
ただし、決算で素直に高値を抜けるとは決めつけない。8月に上方修正したときも、翌営業日はほぼ横ばいだった。高値1,946円50銭の手前には、5日に買って含み損を抱えた売り物が待つ。上値の目安は、その1,946円50銭と、節目の2,000円だ。下では6日の安値1,823円50銭が最初の支えになる。自分の買値からこの二つの線までが何%の距離にあたるかは、パーセント計算ツールに数字を入れればすぐ出る。
逆になったら：損切りの線
終値で1,823円50銭を割ったら、筆者の見立ては外れたと認める。決算の中身ではなく、相場全体の売りか、EV損失の見込み積み増しを市場が嫌った、ということになるからだ。その場合の次の受け皿は、10月28〜29日に2日続けて付けた安値1,760円である。ここを割れると、10月9日の安値1,713円50銭まで戻り売りに押されやすい。
明日の監視リスト
| 時刻（日本時間） | 対象 | 見るところ |
|---|---|---|
| 10日17時〜11日6時 | ホンダの夜間PTS | 東証終値1,853円からの気配。出来高が薄いので参考程度 |
| 10日22時30分 | 米10月の消費者物価指数（CPI） | ドル円158円前後が動けば、輸出株の地合いに響く |
| 11日9時 | 東証の寄り付き | 1,946円50銭に届くか、1,823円50銭を守るか |
| 11日中 | ホンダの決算説明資料 | EV関連損失の通期見込み、為替前提、四輪の台数計画 |
| 11日 | 半期報告書の提出予定日 | Astemo連結化（重要な後発事象）の影響 |
けさ本誌はホンダ決算きょう：上方修正55%、EV損失の谷が焦点で、「通期の営業利益見通しを上方修正」に55%を置いた。結果はその筋書きどおりになった。答え合わせの続きは、あすの株価が付ける。自動車大手の決算の読み方は、日経平均1,340円高、弱気相場の線を1日で回復とあわせて読むと、相場全体の位置もつかめる。
主な参照
- 2027年3月期 第2四半期（中間期）決算短信〔IFRS〕（業績・通期見通し・EV関連損失・セグメント情報）／本田技研工業（TDnet）
- 北米における新四輪車生産工場の建設および設備投資の決定／本田技研工業（TDnet）
- 株価の時系列（始値・高値・安値・終値・出来高）と夜間PTS／Yahoo!ファイナンス
- 11月10日午後3時のドル円／時事通信（Yahoo!ファイナンス掲載）
- 米10月CPIの発表予定（11月10日8時30分 米東部時間）／米労働統計局
データ基準日：2026年11月10日。株価は東証の終値で、決算発表前の値である。夜間PTSの値は取引時間中の値で、翌日の東証の値を示すものではない。7〜9月期単独の営業利益とEV関連損失の差し引き額、修正前の1株利益と予想PERは、決算短信と過去の開示から本誌が計算した。見立てと損切りの線は筆者の判断で、将来の株価を保証するものではない。本記事は情報提供を目的としたもので、特定の銘柄の売買を勧めるものではない。投資判断はご自身の責任で行ってほしい。
