11月10日火曜、午後2時。電線大手のフジクラ（5803）が、4〜9月期の決算を適時開示した。7〜9月期の営業利益は1,301億8,500万円と、四半期として過去最高を更新した。同じ紙の上で、会社は通期の営業利益見通しを4,320億円から4,290億円へ、わずかに引き下げている。そして年間配当の予想を38円から80円へ、2倍以上に引き上げた。数字は最高、計画は小さな後退、配当は倍増。市場はこの3つを同時に読まされることになった。
その日のフジクラ株は、発表の前から上げていた。発表直前の午後1時47分の気配は3,278円で、前日比6.43%高だった。前日の米国市場で半導体株が大きく買われた流れに乗っていた。発表のあと、その上げはほとんど消えた。大引けは3,089円で、前日比0.29%高。日中の高値3,361円からは8.1%下である。
フジクラ株の半年（2026年）
出所：株探の日足（株式分割を反映）、フジクラの適時開示。
午後2時の紙——三つの数字
決算短信に並んだ4〜9月期の数字は、どれも前年の倍を超えている。売上高は8,674億3,300万円で55.2%増、営業利益は2,350億1,300万円で160.6%増、純利益は1,802億8,900万円で168.5%増だった。けん引したのは情報通信事業である。会社は「データセンタ向け投資の拡大を背景に旺盛な需要が継続」したと書き、同事業の売上高は91.6%増の5,815億円、営業利益は194.8%増の2,177億円に達した。全社の営業利益の9割以上を、この一つの事業が稼いでいる。
四半期に切り分けると、勢いはさらにはっきりする。株探の集計で、営業利益は4〜6月期が1,048億2,800万円、7〜9月期が1,301億8,500万円。売上高営業利益率は26.1%から28.0%へ上がった。1年前の7〜9月期は490億8,500万円だったから、2.7倍である。
フジクラの四半期ごとの営業利益（億円）
読み方：4〜6月期に一段上がり、7〜9月期でさらに伸びた。出所：株探の四半期業績（フジクラの決算短信にもとづく）。
ところが、その下に添えられた業績予想の修正は逆向きだった。通期の売上高は1兆7,550億円から1兆7,680億円へ増やしたが、営業利益は4,320億円から4,290億円へ、経常利益は4,530億円から4,490億円へ下げた。純利益3,260億円は据え置いた。理由は為替である。会社は「下期の想定為替レートを160円／USDから156円／USDに見直した」と説明している。情報通信事業は「引き続き好調に推移」しているとも書き添えた。
巻き戻し——5月の暴落、8月の反撃、11月の投げ
この日の値動きを理解するには、半年前まで時計を戻す必要がある。2026年5月13日、フジクラ株は7,855円で引けた。株探の日足で見る限り、これが今年の終値の最高値である。翌14日、前期決算の発表の日、株価は朝に7,933円まで上げたあと、6,355円で引けた。1日で19.1%の下げだった。AIデータセンター向けの光ファイバーで最も買われてきた銘柄は、それから5月19日の4,695円まで、4営業日で4割を失った。
反撃は8月だった。8月7日の4〜6月期決算の日、株価は一時4,380円まで売られてから5,185円まで切り返し、12.8%高で引けた。翌営業日も5,580円まで上げている。4〜6月期の営業利益1,048億円は、前年同期の2.6倍だった。数字が出るたびに、市場は大きく振れた。
そして11月。半導体とAI関連の株が世界で売られた週に、フジクラ株は11月4日に3,680円、5日に3,260円と下げ、6日の朝には2,680円で寄り付いた。前場の安値は2,622円50銭。5月の終値の高値から、67%近く下の水準である。本誌は同じ6日、来週の決算：SBG・フジクラなど6社の上昇確率で、決算翌日にフジクラが上がる確率を45%と置いた。株価が売り込まれ、市場の期待という「平均点」が下がっているからだ、というのがその理由だった。
二つの読み方——最高益の会社か、減速を描く会社か
同じ紙を前にして、読み手は二つに分かれる。強気の読み手が指さすのは7〜9月期そのものだ。四半期で1,300億円を稼ぎ、利益率は28%に乗った。修正の理由は為替だけで、需要について会社は弱気なことを一言も書いていない。予想1株利益196円86銭に対して、発表直前の株価3,278円の株価収益率（PER）は16.7倍にとどまる。5月の高値の頃と比べれば、評価はかなり下がっている。
慎重な読み手が指さすのは引き算の結果である。通期の営業利益4,290億円から4〜9月期の2,350億円を引くと、10〜3月期は1,940億円になる。四半期あたりにならせば970億円で、7〜9月期の1,302億円より25%少ない。為替の想定を4円円高に置き直したとはいえ、会社の計画は下期の減速を描いていることになる。データセンター投資の先行きを心配する市場にとって、この引き算は見過ごせない。
会社計画が描く下期（営業利益、1四半期あたり、億円）
読み方：通期見通し4,290億円から4〜9月期の2,350億円を引くと10〜3月期は1,940億円、1四半期あたり約970億円で、7〜9月期より25%少ない。下期の想定為替レートは160円から156円に変わった。出所：フジクラの適時開示、本誌計算。
その間をつなぐのが配当だ。フジクラは中間配当を前回予想の19円から40円に引き上げて決議し、期末の予想も40円とした。年間80円は、前回予想38円の2倍を超える。会社は2028年までの中期経営計画にもとづき、今期は「配当性向40%を目安」に還元すると説明する。予想1株利益196円86銭の40%は約79円で、80円はその目安どおりの数字だ。中間配当の総額は663億5,300万円、効力発生日は12月2日である。発表直前の株価で計算すると、年間80円の配当利回りは2.4%になる。
クライマックス——大引けまでの1時間半
午後2時の開示から、株価は崩れ始めた。株探の日足によれば、この日の安値は2,906円50銭で、前日の終値3,080円を5.6%下回った。発表前の午後の取引で付けていた安値は3,174円だったから、2,906円50銭は開示のあとに付けた値である。最高益の7〜9月期よりも、下期の引き算のほうが先に売られた形だ。それでも引けにかけては買い戻しが入り、大引けは3,089円と前日比9円高で踏みとどまった。日経平均は2.81%高の6万0,424円22銭で取引を終えている。指数が2.8%上げた日に、フジクラは0.3%高にとどまった。同じ頃、東京では他の決算も続いていた。光通信の素材では、オキサイドがJX金属の出資を受けてストップ高の買い気配を続け、ユニチカは業績予想の上方修正でストップ高に張り付いた。その日の動きは注目株：ユニチカ28%高、オキサイドはJX出資でS高にまとめた。取引終了後には、ソフトバンクグループと本田技研工業の決算が控えていた。
エピローグ——残された問い
フジクラの紙が答えなかった問いは一つに絞られる。下期の1,940億円は、為替の置き直しによる慎重さなのか、需要の天井の兆しなのか。会社は需要について「引き続き好調」と書いたが、四半期ごとの受注の数字までは示していない。その答えの手がかりは、海の向こうから先に届くかもしれない。今夜22時30分（日本時間）には米国の10月の消費者物価指数が出る。データセンターに投資する米国の大手の資金繰りを左右する金利が、この数字で動く。次にフジクラが紙を出すのは、10〜12月期の決算の日である。
主な参照
- 4〜9月期の決算短信（売上高、営業利益、セグメント別の業績）／フジクラ（適時開示、2026年11月10日14時）
- 通期業績予想の修正と配当予想の修正（為替想定の変更、配当性向40%の方針）／フジクラ（適時開示、2026年11月10日14時）
- 四半期ごとの業績と日足の株価／株探（決算）、株探（日足）
- 発表直前と当日の株価の気配／グーグル・ファイナンス
データ基準日：2026年11月10日の東京市場の終値（日経平均は大引けの値）。四半期の業績は株探の集計による。株価の高値・安値と騰落率は株探の日足（2026年4月1日の1対6の株式分割を反映した値）から本誌が計算した。10〜3月期の営業利益1,940億円は、会社の通期見通しから4〜9月期の実績を差し引いた本誌の計算で、会社が開示した数字ではない。PERと配当利回りは発表直前の気配値3,278円で計算した。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
