金曜の東京の午後、ドル円は160.19円まで買われた。9月2日以来の高値だ。だが同じ日の午前に片山財務相が「一方的に急激な動き」と口にしていた以上、そこで買い増した向きは少なかっただろう。ニューヨークの引けは159.71円、前日比0.13円の円高。週間では6日終値158.48円から1.23円の円安で終わった。160円を2日続けて超えながら、引けでは2日とも160円の内側に戻されている。
「天井三日、底百日」という。天井は短く、底は長い。筆者は来週のドル円を、160円台での上値追いより戻り売りが有利な週とみている。理由と水準、そして読みが外れたときの撤退線を順に書いておく。
今週のテープ：160円を2度超え、2度押し戻された
週初9日の安値は157.27円近辺。そこから一本調子で上げた。10日発表の米10月消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%上昇、食品とエネルギーを除くコアが0.3%上昇で、どちらも市場予想を上回った。13日の生産者物価指数（PPI）は前月比0.3%上昇と予想を下回ったが、前年比は6.5%上昇と高い。米10年債利回りは13日終値で5.15%、2年債は4.88%。週間でそれぞれ0.29ポイント、0.37ポイント上がった。新発10年国債利回りは2.855%で、日米の10年金利差は約2.3ポイントある。円を売る理由は金利の側にそろっている。
それでも160円は抜け切らなかった。12日の海外時間に一時160円台に乗せ、13日は東京の午後に160.19円をつけたが、どちらも引けでは159円台に戻った。160円の上では売りが待っている。その売り手の正体ははっきりしている。
需給の解剖：160円の上には誰がいるか
一つ目は当局だ。12日に三村財務官が「ここ数日の動きは速すぎる」「夏の記憶を忘れるには、まだ早い」と述べ、13日には片山財務相が「足元で一方的に急激な動きがみられる」として、米財務省と緊密に連携し適切に対応すると語った。ただし2人とも「断固たる措置」という強い言葉はまだ使っていない。口先介入の段階で言えば、まだ一段手前である。
二つ目は記憶だ。財務省の公表データによると、2026年の円買い介入は4〜5月に3日で11兆7,349億円、7〜8月に3日で15兆3,993億円。7月30日の7兆9,756億円は1日あたりの過去最大である。翌31日は米国との協調介入で、ニューヨーク連銀が12日に公表した報告書によれば、米財務省は794億円分の円を買った。日本側の規模とは桁が違うが、米国が円買いに加わったという事実そのものが、ドル買いの手を重くする。この点は13日の記事で詳しく書いた。
介入が入った水準を並べると、2024年は160.2〜161.8円、2026年4月は160.7円、7月は164円近辺だった。いま市場が立っているのは、まさにその帯の入り口である。8月3日を最後に実弾は出ていない。投機筋が160円の上で買いを積み増すには、この帯は居心地が悪すぎる。
ドル円の水準の地図（円）
読み方：現値159.71円の上には、4月の介入水準160.72円と筆者の撤退線161.0円が近接している。下の目安は200日移動平均の158.50円近辺と週間安値157.27円。出所：みんかぶ、DZH、OANDA証券、三菱UFJ銀行リサーチ。損切りと利確の水準は筆者の判断。
水準の地図
| 水準 | 意味 | 筆者の扱い |
|---|---|---|
| 164円近辺 | 2026年の高値（7月下旬）。7月30日の介入前の水準 | ここまで来れば介入はほぼ確実とみる |
| 161.0円 | 筆者の損切りライン | 引けで超えたら戻り売りの見立ては撤回 |
| 160.72円 | 4月30日の介入当日の高値 | 上値の抵抗帯の上端 |
| 160.19〜160.39円 | 13日の高値と9月上旬の高値 | 戻り売りを置く帯 |
| 159.71円 | 13日のニューヨーク終値 | 出発点 |
| 158.50円近辺 | 200日移動平均（三菱UFJ銀行の分析） | 最初の利益確定の目安 |
| 157.27円近辺 | 9日の週間安値 | ここを割れば上昇基調が崩れる |
筆者の見立て：160円台は戻り売り、来週の中心は158〜160円
見立ては弱気寄りだ。160.2〜160.4円での戻り売り、目標は158.50円近辺、撤退線は161.0円の引けとする。根拠は3つある。
第一に、当局の言葉が日を追って強まっている。12日の財務官、13日の財務相と、発言者の格が上がった。次の段階は「断固たる措置」の文言か、レートチェックだ。どちらが出ても値幅は1〜2円単位で出る。第二に、米金利の上げは一服しやすい。PPIが予想を下回り、12月の米連邦公開市場委員会（FOMC）での0.25ポイント利上げは報道ベースで約9割が織り込み済みとされる。織り込みが9割を超えた材料で、ドルを買い増す余地は小さい。第三に、日銀の側で12月の利上げ観測が残っている。三菱UFJ銀行は日銀が12月利上げの地ならしをしていると分析する。ハト派の浅田審議委員が12日に利上げのペースに慎重論を述べたのは逆風だが、12月17〜18日の会合までは円の買い戻し材料が消えない。
確率で言えば、来週（16〜20日）の値幅は157.0〜160.8円に収まる確率が65%、160.8円を上抜ける確率が15%、157.0円を割り込む確率が20%とみる。下に厚く見ているのは、介入やレートチェックが入れば下げは一気に出るからだ。12月の日銀会合までの1カ月では、155〜162円の範囲を想定し、中心は158円近辺に置く。三菱UFJ銀行の週報も、介入は160円から164円の間のどこかで入ると想定している。
逆になったら：161円の引けで撤退
正直、この見立てには弱点がある。米国の物価が強く、12月に0.5ポイントの利上げという話が膨らめば、日米金利差はさらに開く。財務相が言葉だけで踏みとどまり、実弾が出ないまま161円台に定着すれば、買い方の踏み上げが始まる。そのときは素直に負けを認める。161.0円の引けで戻り売りは手仕舞い、次の節目は7月の高値圏164円となる。そこまでの値幅は3円ある。2024年7月の161円台、2026年7月の164円近辺と、過去2回の介入はいずれも高値を更新した直後に入った。介入の前に撤退線を割られる展開は十分にありうる。
来週の監視リスト（日本時間）
| 日時 | 材料 | 見どころ |
|---|---|---|
| 16日（月）8時50分 | 7〜9月期GDP速報（内閣府） | 市場予想は年率0.4%程度と報じられている。弱ければ日銀の12月利上げ観測が後退し円安 |
| 17日（火）2時ごろ | ウォーシュFRB議長の講演 | 12月利上げの幅に触れるか |
| 17日（火）22時30分 | 米10月小売売上高 | 強ければ160円を再び試す |
| 18日（水） | 10月の貿易統計（財務省） | 赤字の拡大は円売り材料 |
| 18日（水）6時20分ごろ | エヌビディア決算 | 株安なら円買いが入りやすい |
| 19日（木）4時 | FOMC議事要旨（10月会合分） | 10月のCPI発表前の議論で、影響は限定的とみる |
| 20日（金）8時30分 | 10月の全国CPI（総務省） | 一部のカレンダーは19日としている。強ければ12月利上げ観測を支える |
| 随時 | 財務相・財務官の発言 | 「断固たる措置」が出るかどうか |
週明けの最初の山はGDPだ。7〜9月期の数字が弱ければ、日銀が12月に動きにくくなり、160円の再挑戦が早まる。そのぶん当局の出番も早まる。筆者は、GDPで円安に振れた場面こそ戻り売りの好機とみている。ドル円の夏以降の経緯は三村財務官の発言を追った記事に、ユーロ円の状況はこちらにまとめた。FX業者の比較はFX解説ページを参照してほしい。
主な参照
- 外国為替平衡操作の実施状況／財務省
- 米財務省・FRBの為替操作報告（2026年7〜9月期）／ニューヨーク連銀
- 片山財務相の発言（13日）／ブルームバーグ
- 三村財務官の発言（12日）／日本経済新聞
- 13日の高値と値動き／みんかぶ
- 13日のニューヨーク終値／マイフォレックス（DZH）
- 米10月CPI／米労働統計局
- 米10月PPI／米労働統計局
- 米国債利回り／米財務省
- 介入日の値幅／OANDA証券
- ドル円の見通し（月報・週報）／三菱UFJ銀行リサーチ
- 浅田審議委員の発言／ブルームバーグ
- 金融政策決定会合の日程／日本銀行
データ基準日：2026年11月13日（ニューヨーク終値、日本時間14日7時）。ドル円の終値は情報会社DZHの配信値で、業者により数銭の差がある。12日の高値は配信元により160.05円と160.30円に分かれるため、本文では「一時160円台」とした。米国債と国債の利回りは13日の終値。12月の利上げ確率はCMEのフェドウォッチを引用した報道によるもので、本誌がCMEの画面で直接確認した値ではない。米10月CPIは2025年10月分が収集されなかったため、労働統計局は前年比を公表していない。確率、水準、損切りラインは筆者の判断であり、将来の相場を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
