銀1グラム298円43銭。田中貴金属工業が11月13日9時30分に示した店頭の小売価格（税込み）だ。前日より7円15銭安い。ことし1月30日の朝、同じ値札には650円10銭と書かれていた。10カ月足らずで54.1%安、半値を大きく割り込んだことになる。100グラムの銀地金で言えば、1月に6万5,010円だったものが、きょうは2万9,843円で買える。
この値札の裏には、ニューヨークの先物市場と、米国の金利と、太陽光パネル工場の設計図がつながっている。きょうは店頭の1グラムから川上へ登り、なぜ銀がここまで下がったのか、そして次に値札が動くのはいつかを確かめる。
店頭の1グラムを分解する
店頭価格298円43銭から消費税10%を除くと、本体は271円30銭になる。一方、ニューヨークの銀先物（COMEX）は日本時間15時40分に1トロイオンス49.86ドル、ドル円は15時46分に159円79銭だった。1トロイオンスは31.1035グラムなので、円建ての国際価格はおよそ1グラム256円と計算できる。店頭の税抜き価格はこれを6%ほど上回る。この差が、地金の加工や流通、店の取り分にあたると考えられる（本誌の概算で、田中貴金属が示した計算方法ではない）。
私たちが売る側に回るときの値段も見ておく。同じ時刻の店頭買取価格は281円38銭で、小売との差は1グラム17円05銭、小売価格の5.7%にあたる。買ってすぐ売れば、それだけで5.7%を失う計算だ。1月30日に100グラムを6万5,010円で買った人が、きょう売れば受け取るのは2万8,138円。差し引き3万6,872円、56.7%の損失になる。
| 量 | 1月30日の小売 | 11月13日の小売 | 11月13日の買取 | 差（小売どうし） |
|---|---|---|---|---|
| 10グラム | 6,501円 | 2,984円 | 2,814円 | −3,517円 |
| 100グラム | 6万5,010円 | 2万9,843円 | 2万8,138円 | −3万5,167円 |
| 1キログラム | 65万100円 | 29万8,430円 | 28万1,380円 | −35万1,670円 |
東京の銀ETFは3%安
証券口座で銀を持つ人の値札は、東京証券取引所の「純銀上場信託」（1542）だ。13日の終値は2万2,895円で、前日比740円安（−3.13%）。ことしの最高値だった1月29日の終値6万2,980円からは63.6%安い。先物がこの日ほとんど動いていないのに3%下げたのは、東京の取引が終わったあとの12日のニューヨーク時間に、先物が51.88ドルから49.97ドルへ下げた分を、13日にまとめて織り込んだためだ。
なお、50ドル割れ自体は初めてではない。終値ベースでは10月30日に49.097ドル、11月3日に49.587ドルを付けている。52週の安値は2025年11月21日の48.125ドルで、まだそこには届いていない。いまは「底値圏で50ドルをはさんで揺れている」段階である。
川上へ：121ドルから50ドルまで
COMEX銀先物の終値（2025年12月〜2026年11月13日、ドル）
読み方：1月29日の天井から翌30日に78.29ドルへ急落し（1日で3割余り安）、その後は階段状に下げてきた。最後の点は13日15時40分の取引時間中の値。出所：Yahoo Financeの連続先物（SI=F）の日足。
COMEXの銀先物は1月29日に一時121ドル台を付けた。Yahoo Financeの連続先物では121.30ドル、Kitcoは3月限で121.785ドルと伝えている。転機は翌30日だった。Kitcoによれば、トランプ米大統領が次期FRB議長にケビン・ウォーシュ氏を指名したことを受けて貴金属が急落し、Yahoo Financeのデータでは銀先物の終値は78.29ドルと1日で3割余り下げた。その後も戻りは続かず、9月末の60.098ドル、10月末の49.097ドルと階段を下りてきた。ピークの121.30ドルから見れば、きょうの49.86ドルは58.9%安い。
金と比べると、銀の弱さが際立つ。金先物を銀先物で割った金銀比価は、1月29日の高値どうしで46.1倍だったが、13日15時40分には78.2倍まで開いた。銀は金よりも値動きが荒い。上げ相場で金より速く上がった分、下げ相場では金より速く下がった。
さらに川上へ：金利とドル
ここ1週間の下げを主導したのは米国の金利だ。米財務省のデータで、10年債利回りは11月12日に5.10%と、5日の4.84%から0.26%上がった。銀は利息を生まないため、国債が5%を払う局面では持つ理由が細る。10日に発表された10月の米消費者物価は前月比0.4%上昇と市場予想の0.3%を上回ったと報じられ、FRBが12月8〜9日の会合で利上げに動くとの見方が強まった。Kitcoは先物市場の織り込みとして、0.25%利上げの確率を約85%、0.5%利上げを約15%と伝えている（本誌はCMEの一次データを確認できていない）。
ドルも強い。ドル指数は13日15時36分に103.18と、過去52週の高値圏にある。ドル建ての銀は、ドルが上がると他の通貨を持つ買い手にとって割高になり、需要が鈍りやすい。日本の個人にとっては、円安がドル建ての下げを一部打ち消している。もしドル建て価格が同じでもドル円が150円なら、円建ての国際価格は1グラム約240円になる計算だ。
いちばん上流：太陽光パネルの設計図
銀は宝飾品や投資用の地金だけでなく、太陽光パネルや電子部品に使われる工業用の金属でもある。この需要の側にも逆風が吹いている。シルバー・インスティテュートが4月に公表した調査（Kitco経由）は、2026年の太陽光向け需要を前年比19%減と見込んだ。銀の使用量を減らす技術や、他の金属への置き換えが進んでいるためだ。カナダの銀行BMOは11日、銀価格が120ドルを超えた急騰が、パネルメーカーの「銀離れ」をかえって加速させたと分析した（Kitco）。
一方で、需給はまだ不足が続くとの見方もある。シルバー・インスティテュートは12日、「2026年の銀市場は6年連続の供給不足へ」と題した発表を出した。4月の調査では不足幅を4,630万トロイオンスと見込んでいた。インドは今後6カ月で約6,500トンの銀輸入を許可したと報じられている（Kitco）。需要の芯が残っている点は、下値を支える材料になりうる。
見立て：水準とシナリオ
COMEX銀先物の水準地図（ドル）
読み方：48.125ドルを終値で割り込めば基本シナリオを取り下げる。上は52.564ドルの上抜けが強気への転換点。出所：Yahoo Financeから本誌作成。
本誌の見立てでは、向こう4週間、12月のFOMCまでの確率は次のとおりだ。基本シナリオ（50%）は、47〜53ドルでのもみ合い。10月末からの2週間、銀は終値で49〜52ドル台を行き来しており、利上げは相当程度織り込まれている。弱気シナリオ（30%）は、52週安値の48.125ドルを終値で割り込み、45ドル前後を試す展開。PPIや物価指標が再び上振れし、0.5%利上げの観測が強まる場合だ。強気シナリオ（20%）は、11月9日の終値52.564ドルを上抜けて55ドルを目指す展開で、米金利の低下とドル安が条件になる。
基本シナリオの撤退ラインは、先物の終値で48.125ドルを下回ったときとする。円建ての店頭価格に直すと、ドル円が160円前後のままなら税込みで1グラム290円前後、11月4日に付けた292円16銭を割り込むかどうかが目安になる。
生活と投資の接点
銀の地金を持っている人、これから持とうか迷っている人が取れる現実的な選択肢を並べておく（推奨ではない）。
- 地金で買う。手元に現物が残る安心感がある一方、小売と買取の差が約5.7%あり、短期の売買には向かない。
- ETF（1542）で持つ。証券口座で売買でき、少額から持てる。値動きは先物と円相場に連動し、東京が閉じている間の動きは翌日にまとめて反映される。
- 時期を分けて買う。底値を当てにいかず、月ごとなど一定額で分けて買えば、価格の上下をならせる。
- 何もしない。12月のFOMCまで、金利の行方を見てから判断するのも一つの選択だ。
金のほうの値動きは、けさの金1グラム2万2,183円の記事にまとめた。金利上昇の背景にある原油高は原油の記事を参照してほしい。
次に値札が動く日
| 日本時間 | 出来事 | 銀への効き方 |
|---|---|---|
| 11月13日22時30分 | 米10月の生産者物価指数（PPI） | 上振れなら利上げ観測が強まり、下押し |
| 11月23日 | 勤労感謝の日（東証休場、1542は取引なし） | 休み明けにまとめて反映 |
| 11月25日22時30分 | 米10月の個人所得・支出（PCE物価）、7〜9月期GDP改定値 | FRBが重視する物価指標 |
| 12月10日4時 | FOMCの結果発表（米東部9日14時） | 利上げ幅が0.25%か0.5%か |
主な参照
- 銀の店頭小売・買取価格（11月13日9時30分ほか）／田中貴金属工業
- 銀先物・金先物・ドル指数・純銀上場信託の価格（11月13日）／Yahoo Finance
- 1月29日の高値、1月30日の急落／Kitco
- 利上げ確率、10月の米消費者物価（11月12日）／Kitco
- BMOの太陽光需要の分析（11月11日）／Kitco
- 6年連続の供給不足の発表（11月12日）／シルバー・インスティテュート
- 米国債利回り（11月12日）／米財務省
- FOMCの日程／FRB、経済指標の公表予定／米経済分析局
データ基準日：2026年11月13日（日本時間15時46分）。田中貴金属の価格は9時30分の公表値で、1日のうちに変わることがある。銀先物、金先物、ドル指数、ドル円は取引時間中の値で、終値ではない。純銀上場信託は13日の東京市場の終値。円建ての国際価格、店頭価格との差、家計の換算、金銀比価は本誌の計算。米消費者物価、利上げ確率、シルバー・インスティテュートの4月調査の数値、インドの輸入許可はKitcoなどの報道によるもので、本誌は一次資料を確認できていない。シナリオの確率は本誌の判断であり、将来の価格を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
