22時30分、画面の数字が一度に動いた。米国の10月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.4%上昇、食品とエネルギーを除くコア指数は0.3%上昇と、どちらも市場予想を0.1ポイント上回った。ドル円は発表直前の158円16銭から買われ、日本時間22時42分に158円48銭を付けた（取引中の値）。きょう夕方に157円88銭まで売られていたことを思えば、半日で60銭の往復である。
けさ書いたCPI前のドル円見通しでは、利上げ8割を織り込んだ後なので強い数字でも上積みは小さいと書いた。結果は、その「小さい上積み」が出た形だ。ただ、今夜は数字そのものより、数字が出る前に米連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事が置いていった一文のほうが重い。筆者のメモを順に残しておく。
テープ：発表後の15分で30銭、その先は伸びない
グーグル・ファイナンスの分足でたどると、ドル円は22時29分に158円16銭、発表直後の22時32分に158円33銭、22時35分に158円38銭と、段を刻んで上がった。そこから22時42分の158円48銭までの最後の10銭は、時間がかかっている。発表直後の一番速い買いは最初の数分で終わり、その後は戻り売りを吸収しながらの上げに変わった、というのが筆者の読みだ。
同じ時間帯にユーロドルは1.1213ドルから1.1182ドルへ、0.28%のドル高に振れた。ドル円の上げ幅は0.2%ほどだから、ドル円はユーロドルより反応が小さい。円が売られたのではなく、ドルが全面で買われた夜である。円の側に固有の材料が出たわけではない点は、きのうのドル安の夜と同じ構図を裏返しただけだ。
金利はもっと素直に動いた。CNBCによれば、米2年債利回りは0.15ポイント超上昇して4.698%、10年債は0.07ポイント超上がって4.938%を付けた。政策金利に近い2年債の上げ幅が10年債の2倍あるのは、市場が「12月の利上げ」をもう一段強く値段に入れ直したということだ。
CPIの中身：上振れの主役は食品とエネルギー
米労働省労働統計局（BLS）の発表を確認しておく。季節調整済みの前月比で、総合は0.4%、コアは0.3%の上昇だった。品目別ではエネルギーが0.7%、食品が0.5%、住居費が0.3%の上昇。ガソリンは季節調整済みで1.0%上がった一方、季節調整前では0.7%下がっている。中古車・トラックは1.2%下落した。
今回は前年比の数字がほとんど出ていない。BLSは、2025年10月の政府機関の閉鎖で当時のデータを集められなかったため、10月分の12カ月変化率の大半を公表できないと説明している。相場が見られるのは前月比だけだ。だからこそ、コアの0.3%という一つの数字に視線が集まった。
構図を変えた一文：「0.5%の利上げを検討すべきだ」
ウォラー理事はきょう、ロンドンでの講演で、12月の会合で0.25%の利上げを支持すると述べた。そのうえで、この日に出る10月のCPIが過去2カ月と同じような強さなら、0.5%の利上げを12月の会合で検討すべきだと話している。コアが0.3%程度かそれ以上なら、より強い対応が必要だという条件付きである。
そして、コアは0.3%で出た。理事が自分で引いた線の上に、数字がちょうど乗ったことになる。FRBは10月28日の会合で政策金利を3.75〜4.00%に据え置いたが、このときもクック理事とハマック総裁が0.25%の利上げを主張して反対票を投じている。利上げを求める声は、会合のたびに増えている。
日程の並びも見ておきたい。次のFOMCは12月8〜9日。BLSの予定では、11月の雇用統計は12月4日に出るが、11月のCPIは12月10日の発表で、会合の翌日になる。つまり今夜の10月分が、12月の判断の前に出る最後のCPIだった。この一回の重みが普段より大きいのは、そのためだ。
日本の側では、日銀が10月30日の会合で無担保コール翌日物金利を1.25%程度に据え置いた。採決は8対1で、利上げを求める反対票が出ている。日米とも次の一手は利上げという点で同じ方向を向いているが、米国が0.5%まで議論し始めた以上、金利差はしばらく縮みにくい。これがドル円の下値を支える一番の理由になる。
水準の地図：158円52銭と158円60銭が上の壁
ドル円の水準の地図（11月10日22時47分、日本時間）
読み方：今夜の高値158円48銭は、1カ月の高値158円52銭と200日線158円60銭の手前で止まった。終値で157円85銭を割れたら見立てを撤回する。出所：グーグル・ファイナンスの分足・日次記録、200日線はECB参照レートからの本誌算出。
上の壁は二つ重なっている。一つはグーグル・ファイナンスの日次の記録で、この1カ月で最も高かった10月19日の158円52銭。もう一つは200日移動平均線で、欧州中央銀行（ECB）の参照レートから本誌が算出すると158円60銭前後にある。今夜の高値158円48銭は、その手前で止まった。けさのポンド円見通しでも200日線が焦点になっていたが、ドル円でも同じ線が効いている。
下は、きょうの安値157円88銭が最初の目安になる。CPIの前に一度売られ、そこから戻した水準だ。ここを割れると、今夜の上げはすべて消えたことになり、10月22日の156円49銭までの日柄の浅い下げを再び意識する場面に戻る。
もう一つ、意識しておきたいのが当局だ。ECBの参照レートから計算すると、ドル円の2026年の高値は7月28日の163円91銭前後にあたる。財務省の外国為替平衡操作の実施状況が示すとおり、2024年には160円前後で円買い介入が実施されている。本誌が9日に円買い介入の歴史で整理した過去の例を見ても、160円に近づくほど上値で売りを出す側の警戒が強まるのは当然だ。
筆者の見立て：1〜2週間は押し目買い、ただし159円台前半まで
筆者は、ここから1〜2週間のドル円は「押し目は買われ、159円台前半で頭を押さえられる」とみている。強気寄りだが、上値の目標は控えめだ。根拠は三つある。
- 金利差が縮まない。2年債利回りが一晩で0.15ポイント超上がり、米国の利上げ幅の議論が0.25%から0.5%へ広がった。日銀の1.25%との差は、少なくとも12月の会合まで縮みにくい。
- 次の材料も米国側にある。13日の生産者物価指数（PPI）、12月4日の雇用統計と、FOMCまでの主要な数字はすべて米国発だ。上振れが続けば、0.5%の確率がさらに値段に入る。
- 上値は当局が重くする。158円台後半から160円にかけては介入への警戒が強い。強い材料が出ても、買いは段階的にしか進まないだろう。
確率で言えば、筆者は1〜2週間で「158円〜159円50銭の範囲での上値試し」を55%、「157円〜158円の持ち合いに戻る」を30%、「157円割れ」を15%と置く。157円割れのシナリオは、PPIが大きく下振れして0.5%利上げの議論が消える場合か、当局が実際に動いた場合に限られる。
逆になったら：157円85銭を終値で割れたら撤退
見立てを外す条件も先に書いておく。ニューヨークの終値で157円85銭、つまりきょうの安値をはっきり割り込んだら、筆者は強気の見立てを引っ込める。今夜のCPIで買われた分がすべて吐き出されたことを意味するからだ。逆に158円60銭の200日線を終値で上抜ければ、159円台前半までの値幅が開く。
発表直後の値動きは、時間がたつほど形が変わる。けさの記事で書いた「上に小さく、下に大きい賭け」という構図は、強い数字が出たことで、いったん上方向に傾いた。だが、ニューヨークの午後に株が崩れてリスクを落とす動きが広がれば、ドル円は円高方向にも振れうる。一晩の値幅だけで結論を出さず、終値の位置で確かめたい。
監視リスト：FOMCまでの4週間
| 日時（日本時間） | 材料 | ドル円への効き方 |
|---|---|---|
| 11月13日 22:30 | 米10月PPI | 上振れなら0.5%利上げ観測が強まりドル高 |
| 連日 | 財務省・日銀幹部の発言 | 158円台後半〜160円で上値を抑える |
| 12月4日 22:30 | 米11月雇用統計 | FOMC前の最後の大型指標 |
| 12月10日 4:00 | FOMCの結果発表 | 0.25%か0.5%か。見通しも同時に公表 |
| 12月10日 22:30 | 米11月CPI | 会合の後に発表。次の会合への材料 |
FOMCの結果は米東部時間12月9日午後2時の公表で、日本時間では10日の午前4時になる。米国の発表時刻を日本時間に直す作業は、冬時間に入った今の時期は特にずれやすいので、タイムゾーン変換ツールで一度確かめておくと間違えにくい。ユーロの側から見た同じ材料はユーロ円見通しに書いた。FXの基礎知識はFX解説ページにまとめている。
主な参照
- 2026年10月の消費者物価指数（11月10日発表）／米労働省労働統計局
- CPI・PPI・雇用統計の発表予定／米労働省労働統計局
- ウォラー理事の講演（11月10日、ロンドン）／米連邦準備制度理事会
- 10月28日のFOMC声明／米連邦準備制度理事会
- 2026年のFOMC日程／米連邦準備制度理事会
- 10月30日の金融政策決定／日本銀行
- CPI後の米国債利回り／CNBC
- ドル円・ユーロドルの分足と日次の値／グーグル・ファイナンス
- 外国為替平衡操作の実施状況／財務省
- ユーロの参照レート（200日線・年初来高値の算出に使用）／欧州中央銀行
データ基準日：2026年11月10日22時47分（日本時間）。ドル円・ユーロドルの値は取引時間中の気配値で、終値ではない。きょうの高値・安値は日本時間0時から22時47分までの分足による。「1カ月で最も高かった」水準は、グーグル・ファイナンスの日次記録（各日23時58分、世界標準時）での比較である。200日移動平均線と2026年の高値は、ECBの対ユーロ参照レートからドル円を逆算した本誌の計算値で、取引業者の表示とは数十銭ずれることがある。米国債利回りはCNBCが報じた取引時間中の値。確率は筆者の判断であり、将来の相場を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
