エヌビディア（NVDA）のジェンスン・フアン氏が11月12日、最高経営責任者（CEO）と取締役を即日辞任した。同日の米国株式市場でエヌビディアの終値は166.19ドル、前日比4.34%安。一方、引け後に決算を出したアプライド・マテリアルズ（AMAT）とシスコシステムズ（CSCO）は、どちらも市場予想を上回る数字と強い見通しを示した。13日の東京市場では、2つの逆向きの材料が同じ半導体株に同時にのしかかる。焦点はアドバンテスト（6857）と東京エレクトロン（8035）である。
まず下の図を見てほしい。12日の米国市場では、エヌビディアが沈む一方で、競合のAMD（AMD）とブロードコム（AVGO）はそれぞれ5%を超えて上げた。主要3指数の下げは0.4%前後にとどまった。CEOの辞任は、AI半導体の需要そのものを否定する材料としては扱われていない。むしろ、エヌビディア1社の経営リスクとして切り分けられた形である。
米国市場はエヌビディアだけを売った
11月12日の米国市場：騰落率（終値）
読み方：エヌビディアだけが大きく売られ、競合2社は5%超上げた。指数の下げは0.4%前後にとどまる。出所：モトリーフール（米東部時間16時の終値）。
エヌビディアが米証券取引委員会（SEC）に提出した資料によると、フアン氏は社長・CEO・取締役の職を「即時」辞した。最高財務責任者（CFO）のコレット・クレス氏がCFOを兼ねたまま暫定CEOに就き、取締役会は社内外で後任を探す。シノプシスの元CEOで会長も務めたハーベイ・ジョーンズ氏が、同社として初の取締役会議長に就いた。取締役会は「事業、顧客への約束、製品ロードマップは中断なく続く」との見方を示している。辞任の理由について会社側は資料で説明していない。米NBCなどは、社内の人物との私的な関係をめぐる報道が相次いでいたと伝えている。
株価の振れは大きかった。モトリーフールによると、12日の取引時間中の安値は148.80ドルで、前日終値173.73ドルから14.3%安い水準まで売られた。その後は買い戻され、終値は4.34%安の166.19ドルで引けた。前日の時間外取引で8.6%下げた分の半分ほどを、通常取引で取り戻したことになる。経緯は前日のエヌビディア時間外8.6%安、CEO進退で取締役会で詳しく扱った。
24時間の流れ：辞任発表から決算2本まで
辞任発表から決算2本まで（日本時間）
読み方：東京は12日、報道の段階で売った。辞任の確定と決算2本は、13日の東京で初めて同時に織り込まれる。出所：各社発表、モトリーフール、財経新聞。
日本の投資家にとって大事なのは、この順番である。12日の東京市場は、取締役会がCEO解任を準備しているという報道を受けて取引された。辞任の正式発表は日本時間12日22時48分ごろで、東京の取引が終わった後だった。さらに、装置大手アプライドの決算は13日6時1分、シスコは6時5分に出た。つまり13日の東京は、辞任の確定と装置需要の強さの両方を、初めて同時に織り込む取引になる。
アプライドの決算は「装置需要は崩れていない」と言った
アプライドの売上高：実績・見通しと市場予想（億ドル）
読み方：実績も次の四半期の見通しも予想を上回った。見通しの下限106億ドルは予想をやや下回るため、幅の広さには注意が要る。出所：アプライドの決算資料、ロイター。
アプライド・マテリアルズの8〜10月期（2026年10月25日終了）の売上高は104億900万ドルで、前年同期比53%増の過去最高だった。ロイターが伝えた市場予想の103億ドルを上回った。非GAAP（一時的な損益を除く）の1株利益は4.16ドルで92%増えた。半導体製造装置部門の売上高は79億9,600万ドルで、前年同期の48億7,900万ドルから64%伸びている。中国向けは26億4,200万ドルで、売上高に占める比率は25%と前年同期の29%から下がった。
11月〜1月期の見通しは、売上高111億ドル（上下5億ドル）、非GAAPの1株利益4.35ドル（上下0.20ドル）。ロイターによるとLSEGの市場予想は売上高108億9,000万ドルで、見通しの中心値はこれを上回る。ゲイリー・ディッカーソンCEOは、暦年2026年の半導体製造装置事業の伸びが40%を超える軌道にあるとした。時間外取引の株価は、モトリーフールによると米東部時間16時16分時点で1.66%高だった。ロイターは3%高と伝えており、伝える時刻によって幅がある。米バロンズは「好決算への反応は冷ややか」と見出しを付けた。
シスコは「AI向けの網」が倍増すると言った
シスコの8〜10月期（2026年10月24日終了）の売上高は185億1,700万ドルで24%増、非GAAPの1株利益は1.40ドルだった。CNBCが伝えたLSEGの予想（1.33ドル、181億ドル）をともに上回った。注目は、大手クラウド事業者（ハイパースケーラー）向けのAIインフラ売上高の見込みを、2027年7月期に90億ドルへ引き上げたことだ。会社は前期の実績の2倍を超えると説明している。通期の売上高見通しも748億〜758億ドルに上げた。
シスコはネットワーク機器の会社で、日本の装置株と直接の取引関係を前提に語るべきではない。ただ、データセンターへの投資が細っていないという点では、アプライドと同じ方向を指している。CEOが辞めてもGPUを買う側の予算は消えない。12日夜の決算2本が示したのはこの点である。
東京：前日の下げはアドバンテストに集中していた
11月12日の日経平均への寄与度（円）
読み方：日経平均の下げ429円のうち314円はアドバンテスト1銘柄だった。前工程装置の東京エレクトロンは逆に指数を押し上げた。出所：財経新聞（12日大引け）。
12日の日経平均株価は429円23銭安の6万819円36銭で、4営業日ぶりに下げた。財経新聞がまとめた寄与度では、アドバンテストが1,455円安の2万9,985円で、指数を313.91円押し下げた。下げ幅全体の7割強にあたる。一方、東京エレクトロンは32円高の9,304円で、16.18円の押し上げ役だった。同じ半導体株でも、エヌビディア向けの検査装置で稼ぐアドバンテストと、前工程の製造装置で稼ぐ東京エレクトロンとで、明暗がはっきり分かれた。この日の番付は日経平均429円安、下げの7割はアドバンテストにある。
この差は13日も続く可能性がある。アプライドの決算は、東京エレクトロンにとって同業の追い風となる。アドバンテストにとっては、エヌビディアの経営体制が固まるまでの不透明感が残る。ただし、エヌビディアの株価は終値で前日の時間外の水準を上回って引けている。前日に先回りして売られた分の一部は戻す余地がある、とみることもできる。
きょうのシナリオ：2銘柄の見方
| シナリオ | 本誌の確率 | アドバンテスト | 東京エレクトロン | 見分ける材料 |
|---|---|---|---|---|
| A：装置需要が勝つ | 45% | 前日の下げを一部戻す | アプライドの好決算で上げる | 寄り付き後30分で両銘柄が前日終値を上回るか |
| B：エヌビディア不安が続く | 35% | 2万9,985円を割り込み続落 | 小幅高にとどまる | エヌビディアの暫定体制への追加報道、時間外の株価 |
| C：半導体株が一斉に売られる | 20% | 大きく続落 | アプライドの決算でも下げる | 米金利の上昇（米10年債利回り）と日経平均の下げ幅 |
本誌の見方は、Aにやや傾く。理由は2つある。1つは、米国市場がエヌビディアの経営リスクと業界の需要を分けて取引したこと。もう1つは、アプライドとシスコの数字が、データセンター投資の減速という最悪の筋書きを少なくとも今四半期は否定したことだ。シナリオを否定する線は、アドバンテストの12日終値2万9,985円である。ここを割り込んで引けるなら、市場はまだエヌビディアの経営問題を消化しきれていないと判断し、Bへ切り替える。
個人投資家向けチェックリスト
- 11月17日（米国）：エヌビディアの8〜10月期決算。会社は「予定どおり」と明言した。暫定CEOのもとで見通しを維持するかが最大の焦点で、日本時間では18日早朝になる。事前の論点はエヌビディア決算17日、高値比29%安は過去12回で初で整理した。
- アドバンテスト2万9,985円：12日終値。ここを守れるかが需要と経営不安のどちらが勝つかの目安になる。
- アプライドの決算翌日の値動き：本誌は事前にAMAT決算の翌日は下落しやすい傾向を確認していた。13日の米国時間に好決算でも売られるなら、装置株全体の上値は重くなる。
- 後任CEOの人選：取締役会は社内外から探すとしている。発表の時期は示されていない。
主な参照
- CEO交代の発表（11月12日）／エヌビディア（米証券取引委員会への提出資料）
- 2026年8〜10月期決算と11月〜1月期見通し／アプライド・マテリアルズ（同）
- 2027年7月期第1四半期決算と通期見通し／シスコシステムズ
- 米国株の終値、エヌビディアの安値、AMDとブロードコムの騰落率、時間外の株価／モトリーフール
- アプライドの市場予想と時間外の株価／ロイター（インベスティング・ドットコム転載）
- シスコの市場予想／CNBC
- 辞任をめぐる報道と半導体指数の動き／NBCニュース
- 日経平均の寄与度（11月12日大引け）／財経新聞
データ基準日：米国株は2026年11月12日の終値（米東部時間16時＝日本時間13日6時）、日本株は12日の大引け。時間外の株価は取引時間外の気配で、モトリーフールが伝えた米東部時間16時16分時点の値であり、他の報道とは数値が異なる。半導体株指数（SOX）の0.5%安はNBCが米東部時間16時13分に伝えた値で、確定した終値の水準は確認できていない。辞任の理由は会社が開示しておらず、報道に基づく記述である。シナリオの確率は本誌の判断であり、将来の株価を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
