上場初日の引け後、「ティアフォーは失敗IPO」と書いたレポートを筆者はいくつも読んだ。公開価格1,085円に対して初値1,009円の7%割れ、初日終値1,015円——たしかに教科書なら落第の数字だ。だが筆者は昔、先輩ディーラーにこう教わった。「IPOの勝敗は初値では決まらん。投げが終わった翌日の板で決まる」。果たして2日目の23日、この自動運転株は寄りから買いを集め、一時1,266円（+24.7%）、引けは+22.2%の1,240円。「失敗」の烙印を押した翌日に、公開価格を14%上回って戻ってきた（基準日2026年7月24日朝。株価は7月23日終値）。
正直に言えば、この往復自体は珍しくない。珍しいのは値幅と速さだ。今日はこのジェットコースターの needs（需給）を解剖し、セカンダリー参戦の作法を整理しておく。結論を先に書く——この値動きは業績でもテーマでもなく、ほぼ純粋な需給の物理現象である。だからこそ、読み方には型がある。
需給の解剖：250億円の重さと、初日の投げ
まず初日の7%割れの正体。ティアフォーの吸収金額は約250億円と今年2番目の大きさで、地合いは史上最大の週間下げ幅の直後——グロース市場に250億円を飲み込む体力が残っていなかった。公募で当たった個人の一部は、寄り付きで損を確定してでも降りる。初値1,009円・出来高328万株はその投げの足跡だ。だが投げは一巡する。売りたい人間が売り切った板は軽くなり、2日目はわずかな買いで跳ねる——寄り1,085円（公開価格ちょうど）から高値1,266円までの急伸は、初日に空売りを仕掛けた向きの踏みと、「初値割れなら拾う」と待っていた資金の合流だ。SOMPO21.3%はじめトヨタ系・スズキ・いすゞと大株主が固く、浮動株が薄いことも値を飛ばしやすくした。
水準の地図：1,085円が全ての分水嶺だ
ティアフォー（593A）上場2日間の水準マップ
公開価格1,085円は「公募組の損益分岐」。下にいる間は戻り売りの壁、上にいる間はサポートに化ける。
出所：みんかぶ・株探（7月22-23日）。
なぜ1,085円がそれほど重要か。公募で買った全員の取得単価がそこにあるからだ。株価が1,085円を割れている間、公募組は「戻ったら降りたい」と考える——だから公開価格は上値の壁になる。逆に上抜けて定着すれば、公募組は含み益に変わり売り急ぐ理由が消え、同じ水準が下値の支えに化ける。2日目の寄りがぴったり1,085円だったのは偶然ではない。市場がこのラインの意味を全員で確認した瞬間である。いまの1,240円は「壁の上」にいる——needs上は強い形だが、初値からわずか2日で23%の値幅を飛んだ株に、次の日も同じ勢いを求めるのは欲張りすぎだ。
筆者の見立て：乗るなら「需給の株」と割り切る
見立てを言い切る。短期は1,085円の上で陽線を積めるかどうかが全て。この線の上にいる限り需給は買い方に有利、割れて引けたら一旦降りる——それだけの単純なゲームだ。ただし忘れてはいけない数字が3つある。①この会社は2025年9月期に売上64.1億円（+65.6%）に対し経常損失55.0億円——売上とほぼ同額の赤字を掘る先行投資企業であり、株価を業績で正当化する段階にない。②時価総額は約645億円（想定ベース）で、PSRは約10倍——夢の値段だ。③直近の類例が教える通り、史上最大IPOのSpaceXですら上場1カ月で公開価格を割った。話題株のセカンダリーは、需給の追い風が止まった瞬間に業績の重力が効き始める。枚数は遊びの範囲、損切りは機械的に——それがこの手の株との正しい付き合い方だと筆者は思う。
今週の監視リスト
| 確認事項 | 見るポイント |
|---|---|
| 1,085円の攻防 | 終値ベースで上を保てるか。割れたら公募組の戻り売りが再点灯 |
| 出来高の推移 | 急伸2日目の出来高を3日目が下回るのは自然。急減＋高値もみ合いなら needsは健在 |
| ロックアップ | 大株主の売却解禁時期と条件（目論見書）。解禁前の高値は追わない |
| 地合い | グロース市場全体の反発が続くか。今夜の米市場（テスラ・アルファベット急落の翌日）次第で線ごと動く |
- 初値・株価：みんかぶ（初値）、株探（2日目）
- IPO概要・業績・株主：IPO基礎（593A）、Yahoo!ファイナンス
免責事項：本記事は情報提供を目的とした筆者個人の相場観であり、特定の金融商品への投資や売買タイミングを勧誘・推奨するものではない。IPO直後の銘柄は値動きが極めて荒く、需給は予告なく変わる。数値は2026年7月23日終値時点。投資判断はご自身の責任で行われたい。
