半導体の工場では、金属の板に粒子をぶつけ、はじき出された原子でウエハーに極めて薄い膜をつくる。この板がスパッタリングターゲットで、JX金属の主力製品だ。AIサーバー向けの半導体が増えるほど、この板の注文は増える。11月9日の大引け後、同社は2027年3月期の純利益予想を1,410億円から1,600億円に引き上げた。
ただ、株価の景色は明るくない。9日の終値は2,524円で、5月11日に付けた52週高値5,828円の半値に届かない。100株を高値で買った人は、58万2,800円が25万2,400円になった計算だ。上方修正は、この差を埋める材料になるのか。現場の製品から銅の相場までさかのぼって確かめる。
何が売れたのか：ターゲット、銅箔、チタン銅
9日に公表された4〜9月期（中間期）の決算短信を見ると、売上高は前年同期比34.1%増の5,315億円だった。営業利益は115.3%増の1,508億円、親会社の所有者に帰属する中間利益は128.1%増の979億円である。利益は1年で2倍を超えた。
中身を分けると、AIの影響がよく見える。半導体材料の部門は売上高が33.4%増の1,109億円、営業利益は361億円だった。スパッタリングターゲットなどの増販が効いたと会社は説明している。情報通信材料の部門は売上高が22.0%増の1,900億円、営業利益は261億円である。高価格帯のスマートフォン向けの圧延銅箔と、AIサーバー向けの高機能銅合金「チタン銅」が伸びた。
最も大きく稼いだのは、鉱山や製錬を含む基礎材料の部門だ。営業利益は955億円で、前年同期より551億円増えた。ただしこの中には、4月にチリの銅鉱山会社SCMミネラ・ルミナ・カッパー・チリの株式を一部譲渡した利益が含まれる。チリの天候不良による鉱山の減産という逆風もあった。
JX金属の部門別営業利益（2026年4〜9月期、億円）
読み方：最大の稼ぎ手は基礎材料だが、チリの銅鉱山会社の株式を一部譲渡した利益を含む。AIに直結する半導体材料と情報通信材料は合わせて622億円。3部門の合計1,577億円と連結営業利益1,508億円の差は、全社の調整額などによる。出所：JX金属の決算短信（11月9日）。
上流をたどる：銅の相場と円の前提
JX金属の利益は、銅の国際価格と為替に大きく左右される。会社の説明では、ロンドン金属取引所（LME）の銅価格は4月の期初に1ポンド557セントで始まり、8月17日に史上最高値の674セントを付けた。9月末は657セント、期中平均は622セントで、前年同期より184セント高かった。
銅の鉱山からAIサーバーまで：JX金属の川上と川下
読み方：銅の相場が上がれば川上が、AI投資が増えれば川下に近い素材が稼ぐ。今期はその両方が追い風になった。出所：JX金属の決算短信と提携の発表資料（11月9日）。
今回の通期予想は、銅価格を年度平均で619セント、10月以降は630セント、2027年1月以降は600セントと置いている。米国の貴金属情報会社キトコの銅価格は、日本時間9日19時48分時点で1ポンド6.3233ドル、つまり約632セントだった。10〜12月の前提はほぼ足元の水準で、1月以降の600セントは足元より約5%低い。
為替の前提は1ドル157円、10月以降は155円である。日銀が公表した9日午後5時時点のドル円は157円95〜96銭だった。いまの水準が続けば、円安の分だけ前提より利益が上振れしやすい。銅と円のどちらも、会社の前提は足元より控えめに置かれている。
逆の見方もある。通期予想の純利益1,600億円から中間期の979億円を引くと、10〜3月期は621億円になる。中間期より少ない。上期には株式譲渡の利益が入っており、下期には減産の影響も残るためだ。会社自身、下期の伸びを強くは見込んでいない。
私たちの財布に置き換えると
個人投資家の単位、100株で数字を並べる。株価は9日の終値2,524円で計算した。
| 項目 | 100株あたり | 計算の元 |
|---|---|---|
| 買うのに必要な金額 | 25万2,400円 | 9日終値2,524円×100株 |
| 52週高値で買っていた場合 | 58万2,800円 | 5月11日の5,828円×100株 |
| 高値からの目減り | 33万400円（56.7%減） | 本誌計算 |
| 年間配当の予想（税引前） | 2,000円 | 中間10円＋期末10円 |
| 配当利回り | 約0.79% | 20円÷2,524円、本誌計算 |
| 1株利益の予想で見た株価の倍率 | 約14.3倍 | 2,524円÷176.74円、本誌計算 |
配当は控えめな会社だ。2027年3月期の配当予想は年20円で、前期の31円より少ない。5月に株主還元の方針を変えており、還元の中心は自社株買いに移っている。実際、中間期末の自己株式は5,514万株と、3月末の234万株から大きく増えた。配当を目当てに持つ銘柄ではない。
投資との接点：夜間取引は動かなかった
市場の最初の反応は静かだった。Yahoo!ファイナンスによると、夜間の私設取引（PTS）では19時47分時点で2,518円と、終値より6円安い。上方修正は発表されたが、買いが殺到した様子はない。9日の東京市場ではすでに3.66%上げており、日中にAI関連株の反発に乗っていたことも影響したとみられる。
同じ日に、成長への布石も発表された。JX金属は光学単結晶メーカーのオキサイドと資本業務提携を結び、第三者割当増資を27億4,800万円で引き受ける。出資後の持株比率は7.12%になる見込みだ。JX金属はAIデータセンター向けの光通信に使うインジウムリン基板で、4年で最大1,500億円の増産投資を進めている。オキサイドの光学材料と組み合わせ、光通信や量子分野を狙う。
読者が取りうる選択肢は、大きく3つある。1つ目は、AI需要の強さを確認した決算と受け止め、10日の寄り付きの値動きを見て判断することだ。2つ目は、株価が高値の半値以下にある理由、つまりAI関連株全体の調整が終わるのを待つことである。3つ目は、銅価格への感応度を重視し、銅相場と並べて見ることだ。どれが正しいかは、その人の保有期間と許容できる値動きで変わる。本記事はいずれも推奨しない。
本誌の見方を書いておく。業績はAI需要の強さを裏づけたが、株価を左右しているのは個別の業績より、AI関連株全体への資金の出入りである。11月5日のように、アドバンテストが大きく下げた日には同じ流れに巻き込まれやすい。その日の東京市場の動きはこちらの記事にまとめた。
次に店頭に届く変化の日付
- 11月10日（火）9時：東京市場の寄り付き。上方修正への最初の本格的な評価が出る。
- 11月10日（火）22時30分：米10月CPI。米国の利上げ観測を通じて、AI関連株全体の地合いを左右する。
- 11月18日（水）朝：エヌビディアの8〜10月期決算（米国時間17日）。AIサーバー向け需要の見通しを確かめる場になる。
- 12月9日（水）：中間配当10円の支払い開始予定日。
同じ日の夜には、エヌビディアの取締役会がフアンCEOの独立調査を始めたことで米国の株価が下げている。AI関連株の地合いへの影響はエヌビディアの記事で検証した。半導体材料株の決算の読み方はアドバンテストの上方修正の記事も参考になる。
主な参照
- 2027年3月期第2四半期（中間期）決算短信／JX金属（TDnet）
- 通期業績予想の修正に関するお知らせ／JX金属（TDnet）
- オキサイドとの資本業務提携／JX金属（TDnet）
- 株価、52週高値、PTS／Yahoo!ファイナンス
- 銅価格（9日19時48分）／キトコ
- ドル円（9日午後5時時点）／日本銀行（外国為替市況）
データ基準日：2026年11月9日（日本時間19時48分）。株価2,524円は9日の終値、PTSの2,518円は19時47分時点の値で終値ではない。銅価格は取引時間中の値である。業績予想と配当予想は会社の見通しであり、確定した数字ではない。下期の純利益621億円は通期予想と中間実績の差として本誌が計算した。配当利回りと株価の倍率も本誌の計算である。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
