2026年8月3日の大引け後、三菱UFJフィナンシャル・グループは4〜6月期の純利益8,094億円を発表した。前年同期比48.2%増、通期目標2兆7,000億円に対して3割の進ちょくである。だが翌日の株価は2.7%安だった。13日、3メガバンクはそろって4〜9月期の中間決算を発表する。過去の決算日の鏡に今日を映すと、市場が求めているものが見えてくる。
結論を先に書く。今年の5月と7〜8月の決算で、3行の翌営業日の株価は6回中4回下げた。上げた2回はいずれも、通期の利益目標が示されたか、引き上げられた回である。好決算だけでは買われない。今回も焦点は、通期の数字を動かすかどうかにある。
決算発表の翌営業日の株価（2026年5月・7〜8月）
読み方：上げたのは2回で、いずれも通期目標の公表か上方修正があった回。計画を据え置いた夏の2回は、大幅増益でも3%近く下げた。出所：ヤフーファイナンスの日足終値から本誌計算（発表日の終値→翌営業日の終値）。
当時と今：3メガバンクの数字を並べる
まず通期の計画と、4〜6月期の実績を確認する。3行とも4〜6月期の純利益は前年を3〜5割上回り、通期計画に対する進ちょく率はそろって30%前後だった。単純に4倍すれば計画を超える水準である。
| 銘柄 | 通期の純利益計画 | 4〜6月期の純利益 | 前年同期比 | 進ちょく率 | 年間配当予想 |
|---|---|---|---|---|---|
| 三菱UFJ（8306） | 2兆7,000億円（目標） | 8,094億円 | +48.2% | 30.0% | 96円 |
| 三井住友FG（8316） | 1兆7,000億円 | 5,014億円 | +33.0% | 29.5% | 分割前180円 |
| みずほFG（8411） | 1兆4,000億円（7月に1兆3,000億円から上方修正） | 4,229億円 | +45.5% | 30.2% | 150円 |
市場の期待はさらに上にある。ロイターが伝えたLSEGの集計では、三菱UFJの通期純利益の市場予想は2兆7,640億円、三井住友FGは1兆7,950億円だった。いずれも会社計画をそれぞれ640億円、950億円上回る。本誌の推計では、市場はすでに上方修正をある程度織り込んでいる。
当時その後に起きたこと：6回の決算と翌日の株価
今年の決算発表の翌営業日に、株価がどう動いたかを時系列で並べる。発表はいずれも大引け後とみなし、発表日の終値から翌営業日の終値までの変化で測った。
| 発表日 | 銘柄 | 内容 | 翌営業日の騰落 |
|---|---|---|---|
| 2026年5月13日 | 三井住友FG | 通期計画1兆7,000億円 | −3.0% |
| 2026年5月15日 | 三菱UFJ | 通期目標2兆7,000億円を公表 | +2.3% |
| 2026年5月15日 | みずほFG | 通期計画1兆3,000億円 | −5.6% |
| 2026年7月30日 | みずほFG | 通期計画を1兆4,000億円へ上方修正 | +4.5% |
| 2026年7月31日 | 三井住友FG | 4〜6月期は33.0%増益、計画据え置き | −2.9% |
| 2026年8月3日 | 三菱UFJ | 4〜6月期は48.2%増益、目標据え置き | −2.7% |
奇しくも、夏の2回の下げは大幅増益の発表の後だった。三井住友FGは33.0%増益、三菱UFJは48.2%増益でも、計画を据え置いた翌日に3%近く売られた。一方、同じ時期にみずほFGは計画を1,000億円引き上げ、翌日に4.5%上げている。6回の平均は−1.2%である。
「今回は違う」論の検証
今回は違う、という見方にも根拠はある。第一に、中間決算は上方修正が出やすい節目である。3行とも4〜6月期の進ちょく率が3割に達しており、計画を据え置く理由は夏より乏しい。第二に、金利の水準が夏より高い。財務省の公表では、10年国債の利回りは11月12日に2.841%だった。日銀は10月30日の会合で政策金利を1.25%に据え置いたが、12月の利上げ観測は消えていない。
だが、構造的に同じ点もある。株価がすでに高いことだ。前場の終値でみた年初来の上昇率は、三菱UFJが41.3%、三井住友FGが31.2%、みずほFGが42.7%に達する。11月6日には3行がそろって5〜7%下げ、その後戻した。期待が高いほど、数字が市場予想に届かなければ売られやすい。5月のみずほFGは、新年度の計画を出した翌日に5.6%下げている。
| 銘柄 | 13日前場の終値 | 前日比 | 年初来高値 | 年初来の上昇率 |
|---|---|---|---|---|
| 三菱UFJ | 3,523円 | +0.71% | 3,813円（7月27日） | +41.3% |
| 三井住友FG | 3,308円 | +1.16% | 3,630円（7月27日） | +31.2% |
| みずほFG | 8,132円 | −0.32% | 8,903円（9月30日） | +42.7% |
確率で見る：決算後の株価の行方
過去6回の鏡と、市場予想と会社計画の差をもとに、本誌の見立てを確率で示す。上方修正の有無が、翌営業日の方向を決める最大の要因とみる。数字は見立てであり、結果を保証するものではない。
| 銘柄 | 通期の上方修正の確率 | 修正ありの場合 | 据え置きの場合 | 本誌の注目点 |
|---|---|---|---|---|
| 三菱UFJ | 60% | +2〜4% | −2〜4% | 目標2兆7,000億円の引き上げ幅と追加の株主還元 |
| 三井住友FG | 60% | +2〜4% | −2〜4% | 市場予想との差950億円を埋めるか |
| みずほFG | 40% | +1〜3% | −1〜3% | 7月に修正済み。2度目の修正の有無 |
3行すべてが据え置く場合、夏と同じ「好決算売り」が起きる確率は高いとみる。逆に、上方修正に自社株買いが重なれば、7月のみずほFGに近い反応もありうる。どちらにしても、発表直後の私設取引システム（PTS）の値動きは参加者が少なく、翌朝の寄り付きとずれることが多い点に注意したい。
歴史が示す3つの教訓
- 増益率は材料にならない。48.2%増益でも計画据え置きなら売られた。見るのは通期の数字である。
- 修正幅は市場予想と比べる。会社計画からの上積みではなく、2兆7,640億円や1兆7,950億円という市場予想を超えるかが分かれ目になる。
- 株主還元は上乗せ材料。自社株買いや増配は、修正幅が小さいときの下支えになりうる。
今回固有の監視点と日程
今回に固有の論点は2つある。1つは金利の上昇が保有債券の評価損を膨らませていないか。もう1つは、日銀の12月会合を前に、各行が利上げの効果をどう見積もるかである。米10年債利回りは12日、ニューヨーク時間16時25分に5.125%だった。内外の金利上昇は利ざやには追い風だが、債券の含み損には逆風になる。
| 日時（日本時間） | 予定 |
|---|---|
| 11月13日 大引け後 | 3メガバンクの中間決算発表 |
| 11月13日 18時30分 | 三菱UFJのネットカンファレンス |
| 11月17日 10時 | 三菱UFJの投資家説明会 |
| 11月19日 | 三井住友FGの投資家説明会 |
| 12月17〜18日 | 日銀の金融政策決定会合 |
13日前場の東京市場の動きはこちらの記事に、ドル円と介入警戒はこちらにまとめた。日銀の物価認識に関わる企業物価の動きはこの記事で扱っている。
主な参照
- 三菱UFJの4〜6月期決算と通期目標・配当予想／三菱UFJフィナンシャル・グループ 決算短信
- 三井住友FGの4〜6月期決算／三井住友フィナンシャルグループ 決算短信
- みずほFGの4〜6月期決算と上方修正／日本取引所グループ（適時開示）
- 通期純利益の市場予想／ロイター（三菱UFJ）、ロイター（三井住友FG）
- 株価・年初来高値・日足終値／ヤフーファイナンスの三菱UFJ、三井住友FG、みずほFG
- 決算発表日と説明会の日程／三菱UFJ、三井住友FG
- 国債利回り／財務省、米10年債利回り／みんかぶ
- 日銀の10月会合／大和総研、会合日程／日本銀行
データ基準日：2026年11月13日11時30分（前場の終値、取引時間中の値）。本稿は決算発表前に書いたもので、発表内容は反映していない。過去の翌営業日の騰落は発表時刻を大引け後とみなした概算で、本誌の計算である。市場予想はロイターが伝えたLSEGの集計（三菱UFJは8月3日、三井住友FGは7月31日時点）で、その後更新されている可能性がある。みずほFGの市場予想は確認できなかった。上方修正の確率と騰落の幅は本誌の見立てであり、将来の株価を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
