きのうの引け後に決算を見て、今朝の寄りで答え合わせをした向きは多いだろう。DOWAホールディングス（5714）は9時15分に8,620円で寄り、前日終値7,765円から窓を開けて飛んだ。デクセリアルズ（4980）は9時18分に2,286円と、こちらは逆方向に窓を開けた。前引けはDOWAが900円高の8,665円（+11.59%）、デクセリアルズが328.5円安の2,269.5円（−12.64%）。同じ素材・部品の決算でも、上と下にこれだけ割れた。
筆者が見るのは値動きと水準だけだ。会社の話は、値動きの説明に必要な分しか書かない。結論を先に言っておく。DOWAは押し目を待って買う側、デクセリアルズは底を当てにいかず、反発を待って見る側だ。理由と、間違っていたときの撤退ラインを順に書く。
テープ——2銘柄の前場
| 項目 | DOWA（5714） | デクセリアルズ（4980） |
|---|---|---|
| 前日終値（11日） | 7,765円 | 2,598円 |
| 寄り付き | 8,620円（9時15分） | 2,286円（9時18分） |
| 前場の高値／安値 | 8,896円／8,600円 | 2,309.5円／2,216円 |
| 前引け | 8,665円（+11.59%） | 2,269.5円（−12.64%） |
| 前場の出来高 | 129万4,200株 | 347万2,900株 |
| 25日移動平均（11日まで） | 8,100円 | 3,061円 |
| 75日移動平均（11日まで） | 8,793円 | 3,098円 |
| 直近半年の高値 | 11,170円（5月27日） | 5,228円（6月24日） |
2つの寄り付きは、どちらも買い気配・売り気配からのスタートで、寄るまでに15分以上かかった。注文が片側に偏っていた証拠だ。DOWAは寄った直後の高値8,896円から押され、8,600円で下げ止まった。デクセリアルズは寄り値から一段売られて2,216円を付け、その後は2,269.5円まで戻している。前場のうちに、どちらも寄り値の近くへ戻ってきた。
DOWA——上方修正と自社株買いの二段構え
材料ははっきりしている。4〜9月期の経常利益は577億円で、前年同期の3.7倍だった。会社の従来予想371億円を大きく上回った。通期の経常利益予想は800億円から1,000億円へ25%引き上げ、最高益予想をさらに上乗せした。7〜9月期だけで経常利益は252億円、前年同期の3.6倍である。AIサーバー向けを中心とする情報通信関連の製品と、燃料電池向けの粉体材料が伸び、円安と金属価格の上昇も追い風になった。
株主還元も上乗せした。期末一括配当は338円から415円へ増額する。前期は368円だった。さらに、発行済み株式の4.06%にあたる240万株、金額で160億円を上限とする自社株買いを11月12日から来年3月31日まで市場で行う。今日の前引けで計算すると、配当利回りは4.79%、予想PERは7.3倍、PBRは1.06倍だ。
需給の面でひっかかるのは信用倍率である。株探に載る信用倍率は72.14倍で、信用買いの残高が売り残を大きく上回っている。11月6日に6.92%安で7,253円まで売られた局面で、押し目を拾った信用買いが相当残っているとみる。今日の上げでそのかなりが含み益に変わった。8,800円台、つまり75日線の近くでは、その利益確定と戻り売りがぶつかるだろう。前場の高値8,896円で押し返されたのは、その表れとみている。
DOWA（5714）の水準の地図（円）
読み方：前引けは8,665円で、窓の上端8,600円のすぐ上にいる。7,841円を終値で割れば決算の窓が埋まり、見立ては撤回する。出所：株探の日足と前場の値動き、移動平均は本誌計算（11月11日までの終値）。
筆者の見立ては強気だ。根拠は3つある。第一に、上方修正の幅が大きく、市場予想の880億円程度をも上回った。第二に、自社株買いが今日から始まり、下値で買いが入る。第三に、PER7倍台、利回り4%台後半という水準は、5月の高値1万1,170円から3割下げた位置にある。ただし今日の高値を追いかけはしない。狙うのは窓の上端、8,600円近辺への押しだ。
逆になったら。窓を埋めて、前日高値の7,841円を終値で割ったら見立ては撤回する。決算で開いた窓を埋めるのは、材料が値段に負けた形だからだ。上値の目安は75日線の8,793円と、10月上旬に何度か跳ね返された9,000円前後に置く。
デクセリアルズ——5か月で半値以下、それでもまだ投げが出る
決算は、市場が恐れていた形そのものだった。4〜9月期の営業利益は176億円で、前年同期比11.6%減。7〜9月期の営業利益は90億円で、前年同期比24.4%減と、4〜6月期の7.5%増益から減益に転じた。ノートパソコンや車載ディスプレー向けの反射防止フィルムの数量が落ち、スマートフォン向けの導電膜も、メモリ価格の高騰によるスマホの減産で響いた。光半導体向けの投資で固定費も重くなっている。
通期予想の営業利益385億円は据え置いた。だが上期の進捗率は45.7%にとどまる。下期に上期より2割以上多く稼ぐ前提で、市場はこの据え置きを信じていない。今日の売りはそういう意味だ。
値幅と日柄で見ると、この株はもう相当下げている。6月24日の高値5,228円から、今日の前引け2,269.5円まで56.6%の下落だ。11月4日から6日の3日間で7.82%、7.00%、6.00%と続落して、6日には2,133円の安値を付けた。そこから3日で2,598円まで戻したところへ、今日の決算安が来た。戻りの途中で信用買いが入った向きが、今日の投げの主役だろう。信用倍率は23.60倍と、こちらも買い残が厚い。
デクセリアルズ（4980）の水準の地図（円）
読み方：前引けは2,269.5円。2,133円を守って2,309.5円を回復すれば2,480.5円まで戻る余地、割れれば下の節目は見当たらない。出所：株探の日足と前場の値動き、移動平均は本誌計算（11月11日までの終値）。
筆者の見立ては、当面は弱気だ。根拠は3つある。第一に、減益が加速している。第二に、据え置いた通期予想が下方修正されるかもしれず、その不安が晴れない。第三に、信用買いの残高がまだ多く、戻ったところで売りが出やすい。PER13.8倍、利回り2.82%と割安感は出てきたが、割安だけで買える地合いではない。
それでも、売られすぎの銘柄として監視リストには残す。条件は一つ、11月6日の安値2,133円を割らないことだ。そこを守って今日開けた窓の下端2,309.5円を回復すれば、自律反発で窓の上端2,480.5円まで戻る余地がある。逆に2,133円を終値で割れたら、下の節目は見当たらない。その場合は手を出さない。
同じ日に分かれた理由
2銘柄の明暗を分けたのはAIとの距離だ。DOWAはAIサーバー向けの製品と金属価格で稼ぎ、デクセリアルズはパソコンとスマホという、AIにお金を吸われる側の製品で苦しんだ。メモリ価格の高騰は、メモリを作る側には追い風、使う機器の側には逆風になる。今週の東京では、この構図が決算のたびに繰り返されている。前日のレゾナックの記事でも、半導体材料の好調が業績を押し上げた。値動きの面では、前日の注目株と同じく、決算が窓を開けさせる日が続いている。
明日までの監視リスト
| 銘柄・指標 | 水準 | 見方 |
|---|---|---|
| DOWA 終値 | 8,600円 | 窓の上端。上で引ければ強い形が続く |
| DOWA 終値 | 7,841円 | 割れたら撤退。決算の窓が埋まる |
| DOWA 上値 | 8,793円／9,000円 | 75日線と10月上旬の戻り高値付近 |
| デクセリアルズ 終値 | 2,309.5円 | 回復すれば窓の上端2,480.5円まで戻る余地 |
| デクセリアルズ 終値 | 2,133円 | 割れたら手を出さない |
| 11月13日 | メガバンクの決算、東京の引け後の決算発表 | 決算で窓が開く地合いが続くか |
主な参照
- DOWAの4〜9月期決算、通期予想と配当の修正／株探、DOWAホールディングス IR
- DOWAの自社株買い、業績要因、前場の値動き／株探（MINKABU PRESS）
- DOWAの市場予想（コンセンサス）との比較／株探（フィスコ）
- デクセリアルズの4〜9月期決算と減益の要因／株探（MINKABU PRESS）、株探、デクセリアルズ IR
- 株価、出来高、PER・PBR・利回り・信用倍率、日足の時系列／株探の個別銘柄ページ（5714、4980）
データ基準日：2026年11月12日の東京市場の前引け（11時30分）。株価と出来高は前場の数値で、終値ではない。移動平均と下落率は株探の日足終値から本誌が計算した。PER・PBR・配当利回り・信用倍率は株探の表示値で、算出の基準日は情報ベンダーによって異なる。DOWAの市場予想（880億円程度）はフィスコの記述によるもので、本誌は独自に確認していない。見立てと水準は筆者の見方であり、将来の株価を保証しない。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
