11月11日水曜、テヘラン。イランの安全保障を担う重鎮モフセン・レザイ氏は、カタールで米国と会談したとの報道を「まったくの嘘だ」と切り捨てた。濃縮した核物質は「ひとかけらも」国外に出さない、とも付け加えた。その数時間後のニューヨークで、北海ブレント原油の先物は一時3%近く上げ、米東部時間11時18分に1バレル93.90ドルを付けた。和平への期待で2カ月ぶりの安値まで売られていた原油が、ひとことで買い戻された瞬間だった。
だが物語はそこで終わらなかった。同じ日の夜、今度はワシントンから逆向きの知らせが届く。JD・バンス副大統領が、イランの安全保障当局の高官との対面協議を検討しているとWSJが報じたのである。12日朝、東京で取引が始まると、原油は再び売られた。日本時間10時41分、ブレントは91.62ドル（−1.2%）、米WTIは85.49ドル（−1.2%）だった（ロイター）。
原油をめぐる5日間（日付は米国時間、価格はブレント先物）
読み方：和平の期待で売られ、イランの否定で買い戻され、協議の報道で再び売られた。9日から11日は清算値、12日は取引時間中の値。出所：ロイター、CNBC、OilPrice.com、Investing.com、EIA。
巻き戻し：ホワイトハウスに届いた提案
話は3日前にさかのぼる。11月9日月曜、カタールの首相がホワイトハウスを訪れた。持参したのはイラン側の暫定合意の案だと報じられた。イランがホルムズ海峡を再び開いてタンカーへの攻撃をやめ、米国は海上封鎖を解き、カタールで凍結されているイランの資金80億ドルを解放する、という内容である。両政府ともこの条件を確認していない。
それでも市場は動いた。トランプ大統領は自身のSNSに「この紛争の終結に向けて前向きな勢いが見えている」と書き込んだ。この日、ブレントは5.75ドル安（−5.85%）の92.57ドル、WTIは3.98ドル安（−4.38%）の86.85ドルで引けた。翌10日も売りは続き、ブレントは91.49ドルで引けた。取引時間中には89.16ドルまで下げ、一時90ドルを割り込んでいる。8月以来、約2カ月ぶりの安値だった。この下げは10日の記事で追っている。
ロイターによると、ブレントとWTIは11月に入ってからの下げ幅がそれぞれ約21%、約17%に達した。10月までの戦争相場で積み上がった上乗せ分が、ここ数日で一気にはがれた形である。
二人の登場人物：交渉を急ぐ側、封鎖を続ける側
この1週間の原油は、ワシントンの二つの顔に振り回されている。一方には交渉の扉を開けようとする人々がいる。トランプ氏は8日、交渉で強い合意が得られれば攻撃の再開は「きわめて可能性が低い」と述べた。バンス氏の対面協議の検討もその延長線上にある。WSJによると協議はまだ「予備的」な段階で、トランプ氏は前向きだという。
もう一方には、封鎖の手を緩めない人々がいる。報道では、ベッセント財務長官やルビオ国務長官らが、カタール案のような合意に反対しているとされた。ルビオ氏はイランの要求を「法外でばかげている」と評した。米財務省の報道官はCNBCに対し、ベッセント氏は「ひるまない」と述べ、封鎖を続ける姿勢を示している。
市場の側にも、慎重な語り手がいる。UBSのジョバンニ・スタウノボ氏は11日、「目前に迫った緊張緩和への期待が後退し、原油を支えている」と話した。ロンドン証券取引所グループ（LSEG）の分析担当者は、ホルムズ海峡を通る船が増えるかどうかは、機雷の除去や保険料、そして船主がリスクを取るかどうか次第だと指摘した。外交の言葉がどれほど前向きでも、タンカーが通れなければ原油は届かない。
もう一人の語り手：EIAは「年末まで100ドル前後」
先物の売買とは別の場所で、もう一つの物語が書かれていた。米エネルギー情報局（EIA）は10日、短期エネルギー見通し（STEO）を公表した。ブレントの現物価格は11〜12月に1バレル100ドル前後で推移し、2026年の平均は97.44ドル、2027年の平均は85.78ドルになると見込む。2027年10〜12月期には76.94ドルまで下がる道筋である。
先物が92ドル前後なのに、なぜ100ドルなのか。理由は二つある。一つは、EIAの数字が先物ではなく現物の価格であること。戦争下では、すぐに受け渡せる原油ほど高く取引される。もう一つは、この見通しの前提が11月5日に固められたことだ。今週のカタール案も、9日以降の急落も、まだ織り込まれていない。
EIAの前提には、物語の舞台設定も書き込まれている。中東の減産は10月に日量250万バレルで、5月のピークの1,090万バレルからは大きく戻った。EIAはこの水準が年末まで続くとみる。イラン以外の中東の生産はおおむね2027年4〜6月期末までに戦争前の水準に戻るが、イランの輸出は見通しの期間を通じて制約が残るという。そのうえでEIAは、ホルムズ海峡と代替ルートの輸送は「混乱に弱い」状態が続き、短期の価格は見通しよりも大きく振れると注意書きを添えた。
クライマックス：給油所の数字
物語の熱は、最後には給油所の看板に表れる。全米自動車協会（AAA）によると、米国のレギュラーガソリンの全国平均は11月11日時点で1ガロン3.9429ドルと、4ドルを割り込んだ。1週間前は4.1239ドル、1カ月前は4.3585ドルだった。ただし1年前の3.0719ドルと比べれば、まだ3割近く高い。EIAは2026年の平均を3.89ドル、2027年を3.73ドルと見込む。2027年の見通しは前回から引き上げられた。
同じ頃、日本の給油所の数字は動いていない。資源エネルギー庁が11日に公表した9日時点の調査では、レギュラーガソリンの全国平均は1リットル169.9円で、前週の170.0円から0.1円下がっただけだった。補助金で価格が抑えられているためで、その段階的な縮小の道筋は前日の記事で整理した。車の燃費と走行距離を入れて、1リットル数円の値上げが月々の燃料費をどれだけ動かすかは、燃料費計算ツールで確かめられる。原油が10ドル動いても、日本の家計に届くのは補助金の枠の外にはみ出た分だけである。
エピローグ：次の章が開く日付
物語の次の章は、すぐに始まる。EIAの週間石油在庫統計は、退役軍人の日の祝日で1日ずれ、米東部時間12日正午、日本時間13日午前2時に公表される。前日には米石油協会（API）の集計で、11月6日までの週の原油在庫が900万バレル増えたと伝えられた。在庫の積み上がりが確認されれば、和平の期待とは別の理由で売りが出やすい。
13日金曜には国際エネルギー機関（IEA）が月報を出す。11日の石油輸出国機構（OPEC）の月報では、サウジアラビアの生産が大きく増えていた。その中身はこちらにまとめた。OPECプラスの有志国は11月29日に次の会合を開く。そして何より、バンス氏の協議が実現するかどうかに日付はない。
残された問いは一つである。先物の92ドルとEIAの100ドルのどちらが、物語の結末に近いのか。10日に付けた89.16ドルの安値を割り込めば、市場はワシントンの交渉派の筋書きを信じたことになる。11日の高値94.73ドルを抜ければ、テヘランの否定と海峡の現実のほうに軍配が上がる。日産証券インベストメントの菊川弘之氏はロイターに、ホルムズ海峡をめぐる不確実性がある以上、市場が大きく崩れる可能性は低いと語った。和平の言葉と海峡の現実が食い違う限り、原油はこの2つの水準のあいだを行き来しやすい。
主な参照
- 11日の清算値、イラン側の否定、UBSとLSEGのコメント、11月の下落率／CNBC（ロイター配信）、OilPrice.com
- 12日のアジア時間の価格と菊川氏のコメント／ロイター（配信記事）
- カタール案の内容と米政権内の反対／OilPrice.com、CNBC
- 9日と10日の清算値、10日の安値／OK Energy Today、Investing.com
- 短期エネルギー見通し（2026年11月10日公表）／米エネルギー情報局、同 表2
- 週間石油在庫統計の公表日程／米エネルギー情報局
- 米国のガソリン価格／AAA
- 日本のガソリン価格（11月9日調査）／資源エネルギー庁
- OPECプラスの次回会合／OPEC
データ基準日：2026年11月12日10時41分（日本時間）。11日と10日、9日の価格は各日の清算値（終値）で、12日の価格は取引時間中の値であり終値ではない。ブレントは先物の期近物、WTIはニューヨーク・マーカンタイル取引所の期近物。EIAのブレント見通しは現物価格で、先物とは比較の基準が異なる。カタール案の条件、バンス副大統領の協議の検討、米政権内の反対はいずれも報道にもとづくもので、当事者は確認していない。APIの在庫統計は報道によるもので、本誌は原資料を確認していない。IEAの月報の公表日は同機関の告知にもとづく。本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の商品や銘柄の売買を推奨するものではない。投資判断はご自身の責任において行っていただきたい。
